瑞銀料對財務影響有限

澳博控股日前宣布，正式以總作價約7.242億元人民幣，向主要股東信德集團收購位於橫琴的「信德口岸商務中心」12層辦公樓及一個零售單位，總建築面積達19,781平方米。該物業將改建為不多於250間客房的三星級酒店，預期2028年完成改建工程及相關審批程序。瑞銀認為，有關交易對公司的財務影響有限。澳博控股周三股價無漲跌。

這筆交易標誌著雙方自2024年12月簽署諒解備忘錄以來的進一步合作。原先備忘錄所披露的收購價為5.84億港元，涵蓋9層辦公單位及1個零售單位，總面積為14,845平方米。此次新增三層樓，增加面積約5,000平方米，因此價格上調約1.6億人民幣。

根據公告，信德將負責整體改建工程。澳博表示，該項目將配合今年5月正式推出的「橫琴澳門多次入境團體簽證」政策，有助吸引重視預算的內地旅客群。酒店完成後，將進一步拓展其非高端市場的覆蓋範圍，為澳娛綜合業務組合增添新元素。

澳博強調，橫琴與澳門接壤，屬於極具潛力的區域，而「商改酒」政策為物業用途轉型提供制度便利，為其打入中國內地大眾旅遊市場提供渠道。公司指出，經營三星級酒店具有相對較低的營運成本及潛在的成本協同效益，結合其成熟品牌優勢，有望擴大在中場市場的客源基礎，進一步分散收入來源。

市場反應審慎

不過，市場對此收購反應審慎。瑞銀發表研究報告表示，由於澳博目前槓桿水平仍然偏高，市場更希望其將資金用於償還債務，而非拓展新項目。該行評估，收購項目規模較小，與澳門主營博彩業務的協同效應有限，加上項目為長期性質，對短期財務貢獻甚微，因此維持對澳博「沽售」評級，目標價2.5港元。

報告亦指出，澳博當前仍處於復甦階段，面臨提升盈利能力與改善資產負債表的雙重壓力。在資金成本高企、市場競爭激烈的背景下，類似非博彩資產投資雖有其策略意義，但能否為公司創造可觀回報仍有待觀察。

此次交易的另一焦點，是買賣雙方的關係。信德集團的董事總經理為何超瓊，她同時是澳博控股大股東澳門旅遊娛樂股份有限公司（STDM）的權益持有人，亦為美高梅中國主席。雖然公司聲稱交易條款屬公平合理，但市場不乏對關連交易的關注。

總體而言，是次收購反映澳博積極參與橫琴發展機遇，尋求在非博彩領域打造新增長引擎。然而，在宏觀經濟不明朗與融資環境緊張的情況下，其投資步伐與槓桿管理能力，仍需接受市場嚴格審視。 （編輯部）