美國7月核心消費者物價指數（CPI）升幅擴大，顯示關稅效應正逐步滲透至物價端，尤其是服務類價格加速上漲，帶動通脹升溫。不過，汽油價格下跌使整體CPI漲勢仍然溫和，為美聯儲9月降息提供了更多空間。
美國勞工部12日公布，7月整體CPI按年升2.7%，與6月持平，低於市場預期的2.8%；按月升0.2%，符合預期，但小於6月的0.3%增幅。扣除食品與能源價格的核心CPI按年升3.1%，高於預期的3.0%及6月的2.9%，創今年以來最大升幅；按月升0.3%，雖符合預期，但較6月的0.2%加快。
美聯儲密切關注的「超核心服務類」CPI（扣除能源、食品及住宅服務業）較6月大幅上升0.48%，為今年1月以來及16個月最大升幅，反映服務價格的黏性仍在。經通脹調整後，美國實質平均時薪按年升1.2%，高於6月的1.1%；實質平均周薪升1.4%，遠高於6月的0.8%。
經濟學者指出，核心CPI及服務業通脹明顯走高，反映關稅影響逐漸發酵，但整體通脹尚屬可控，加上就業市場轉弱，若8月通脹數據無明顯惡化，美聯儲在9月仍可能啟動降息，但全年降息幅度或縮減至1至2碼（25至50個基點）。
9月減息幾成定局
高盛分析師稱，本次CPI「溫和且符合預期」，支持9月16至17日會議降息25個基點的可能性，市場押注降息概率由88%升至96%，10月再降25個基點的機率則為62%。摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentner則認為，核心通脹輕微上行源於服務價格黏性，但整體受控，美聯儲可能採取「保險式降息」以應對增長放緩。
特朗普的政策持續成為市場變數。美10年期國債殖利率在CPI公布後反而上升3.8個基點至4.328%，部分因市場憂慮特朗普干預美聯儲獨立性。特朗普在Truth Social發文，暗示可能對美聯儲主席鮑威爾提起訴訟，指其管理美聯儲大樓修繕工程「極度無能」，更稱耗資30億美元的工程原應僅需5,000萬美元。此外，特朗普宣布延長中美關稅休戰90天，但同時對半導體進口徵收100%關稅（在美生產可豁免），並將印度進口商品關稅由25%調升至50%。彭博經濟學預估，美國平均關稅將由13.3%升至15.2%，或令通脹面臨反彈風險。
美元走軟
國際市場方面，美元指數盤中下跌0.50%至97.85，主因降息預期升溫；歐元兌美元升0.32%至1.1028，但歐洲經濟仍受美國關稅威脅，投資者對歐元保持謹慎；美元兌日元則升0.22%至147.65，日元受制於日本經濟面臨的關稅壓力。歐洲央行在9月11日降息25個基點的機率僅5%。
大宗商品市場方面，黑石集團在2025年中展望報告中指出，關稅與地緣政治風險削弱宏觀穩定性，建議增持美股與黃金對沖不確定性。12月黃金期貨跌0.88%至每盎司2,429.50美元，9月白銀期貨跌0.50%至27.10美元，但市場預期降息與地緣風險仍為貴金屬提供支撐。BNP Paribas預計銀價將突破每盎司40美元，黃金則受央行買盤推動；摩根大通同樣看好貴金屬表現，黃金與白銀ETF持倉量已分別創兩年及三年高點。
展望後市，施羅德分析師預計美國經濟增速將放緩至1%至2%，建議增持黃金以對沖通脹與美元走弱風險。市場焦點將轉向周五的特朗普—普京峰會（預期進展有限）及即將公布的PCE物價指數與8月就業數據，這些將成為判斷美聯儲政策路徑的關鍵依據。 （編輯部）
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