美聯儲12月政策選擇再添變數

美國 9 月零售銷售與生產者物價指數（PPI）數據因政府關門被迫延後 43 天後終於公布，但由於統計時間落後，加上部分數據可能受到關門影響，市場整體反應相當冷淡。分析師普遍認為，這批指標難以對當前行情造成實質衝擊，但其透露的消費降溫與通膨走勢，仍將影響美聯儲（Fed）12 月是否降息的政策判斷。

美國9月零售銷售與生產者物價指數（PPI）數據因政府關門被迫延後，對市場已不具意義。 （網絡圖片）

數據顯示，美國 9 月零售銷售僅微升 0.2%，低於市場預期的 0.4%，呈現持續放緩跡象；PPI 月增 0.3%，雖符合預估，但在多次降幅後仍顯得偏強。倫敦 Crown Agents Investment Management 固定收益主管 Sławomir Soroczynski 直言，由於這些統計距今已相隔數月，市場自然會質疑其參考價值，即便出現明顯偏離，也不至於迫使投資人大規模調整部位。他指出：「這份數據不太會改變大局，品質與時效性都受限。」

Annex Wealth Management 首席經濟學家 Brian Jacobsen 則認為，數據延後反而削弱其市場影響，但內容本身依舊具有政策訊号。他指出，零售銷售在政府關門前已出現疲態，而 PPI 的增幅顯示生產端通膨仍未完全回落。不過，在食品關稅豁免與美中關係降溫等背景下，通膨調整可能已接近尾聲。他並警告，若 Fed 選擇在 12 月「不降息」，對市場信心的負面作用恐大於維持政策寬鬆的好處，「鮑爾不需要當那個『搶走聖誕節的人』。」

市場對通脹路徑依然敏感。Spartan Capital Securities 首席經濟學家 Peter Cardillo 指出，雖然 PPI 略高預期，但核心 PPI 仍溫和，年增率維持在 3% 以下，顯示通膨並未惡化。他認為，這份數據反映的是 9 月需求疲弱的情況，而關門期間的停滯可能反而壓低部分物價，使得 12 月降息的大門依然敞開。但他也強調，這些指標具備「落後性」，市場應視為指引而非當前經濟的真實樣貌。

消費出現明顯分化

在零售銷售方面，分析師對第四季前景普遍持謹慎態度。Cardillo 認為，美國消費者正出現明顯分化，高收入家庭支出持續穩健，但較脆弱的族群受到生活成本上升與政府關門影響，已開始削減開支。他指出，這種消費裂縫逐步擴大，使經濟呈現下行趨勢，「也是 Fed 在 12 月採取降息的另一個理由」。

紐 約 50 Park Investments 執 行 長 AdamSarhan 也認為，市場目前更聚焦前瞻數據，因此對 PPI 月增 0.3% 並未出現明顯波動。他強調，這是 9 月的資訊，而投資人正等待更具代表性、即時性更高的通膨與消費指標，「 市場的冷靜反應顯示大家已經在看未來，而不是兩個月前的情況 」。

Ingalls & Snyder 資深策略師 Tim Ghriskey 亦指出，零售銷售疲弱並不令人意外，因其涵蓋範圍廣、統計時間久遠，本身就不具短線指標意義。他認為，雖然數據略低於預期，但不至於改變市場走勢，「市場會很快把焦點重新放到更近期的就業與消費數據上」。

目前市場等待最新的個人消費支出（PCE）物價、購物季銷售表現與就業指標，以研判消費降溫是否將延續至第四季。多位分析師一致認為，在高收入與中低收入族群的消費差距持續拉大之際，美國年底購物季前景充滿不確定性，而這也使Fed在12月會議上出現降息的機率進一步提高。