花旗銀行指出，受多項一次性及結構性成本因素影響，澳門博彩業於2025年第四季的營運槓桿表現不如原本可達水平，其中包括NBA中國賽、全運會相關支出，以及澳博控股旗下衛星賭場關閉帶來的成本壓力。
花旗分析師在報告中表示，若非上述額外營運開支出現，整體博彩業第四季的經營槓桿表現原本可顯著改善。儘管如此，該行仍預期，澳門博彩市場第四季息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）將按年增長13%，達約22.5億美元。
就具體成本來源而言，花旗首先提及金沙中國於去年10月主辦NBA中國季前賽，相關活動推高短期營運開支，而金沙中國亦已確定將於今年10月再次舉辦NBA季前賽。其次，澳門於去年11月與香港及廣東省共同承辦第十五屆全國運動會，不僅六大博彩承批公司承諾提供資金支持，部分營運商亦需提供場地以承辦部分賽事，進一步增加成本負擔。
花旗指出，雖然金沙中國第四季市佔率按季提升0.5個百分點，但該行僅預期其第四季EBITDA按年增長8%至6.16億美元，較市場共識低約5%。金沙中國EBITDA利潤率料按年下滑1.9個百分點，主要反映NBA中國賽及全運會相關的額外營運支出。
銀娛美高梅市佔上升
另一項成本壓力來自澳博控股。花旗指出，澳博於2025年下半年關閉一批依賴其博彩牌照經營的衛星賭場，並吸納約4,000名前衛星場員工至核心業務，對短期成本結構構成壓力。該行估計，澳博第四季市佔率由第三季的11.8%下跌至約10.5%，主要反映衛星賭場關閉影響，另亦與上葡京項目市佔流失有關。
摩根大通亦在最新報告中指出，第四季盈利預測存在下行風險，原因包括金沙中國舉辦首屆NBA季前賽，以及全運會帶來的行業性營運開支，實際成本或高於原先預期。
就第四季博彩收入市佔表現而言，花旗認為，銀河娛樂及美高梅中國將是市佔提升幅度最大的兩家營運商。該行指出，銀河娛樂受惠於季度內舉辦多場演唱會，以及貴賓廳贏率偏高，市佔率由第三季的20.7%升至第四季的21.7%。銀河娛樂早前披露，集團於2025年合共舉辦212場演唱會及體育活動。
至於美高梅中國，花旗估計其市佔率將由第三季的15.5%升至第四季的16.4%，主要受惠於美高梅路氹貴賓廳贏率改善。
盈利表現方面，花旗預期銀河娛樂將錄得行業中最大的按年EBITDA增幅，第四季EBITDA料按年上升31%，至約42.4億港元；EBITDA利潤率亦料按年提升約2.2個百分點，反映活動帶動收入與營運效率改善。 （編輯部）
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