中國對期貨市場高頻交易的監管再度收緊。據《彭博》引述知情人士報道，中國監管機構正着手取消高頻交易機構一項長期被視為「制度性紅利」的安排，要求相關客戶伺服器遷出由交易所直接營運的數據中心。市場普遍認為，此舉將明顯削弱高頻交易機構倚賴「貼近交易所」所建立的速度優勢，並可能對內地期貨及量化交易生態帶來結構性影響。
報道指出，監管層的最新要求，核心在於終止高頻交易機構將伺服器直接部署於交易所自營數據中心、以縮短交易延遲的做法。過往，部分機構的交易設備與撮合系統僅一牆之隔，得以在毫秒甚至微秒層面取得先機。隨着這一安排被要求取消，高頻交易的競爭基礎勢將出現實質變化。
在執行層面，知情人士透露，上海期貨交易所 及 廣州期貨交易所 已按照監管部門指示，要求本地經紀商安排客戶伺服器遷出交易所營運的數據中心。相關人士強調，今次行動屬於監管機構主導，而非交易所自行決定。上海期貨交易所已通知經紀商，高頻交易客戶的設備須於下月底前完成遷移，其餘一般客戶則需於4月30日前完成相關安排。
市場關注的是，該措施對外資高頻交易機構的影響尤為顯著。知情人士指出，城堡證券、Jane Street、Jump Trading，以及 Tower Research Capital、Optiver 等外資機構，均屬於受影響客戶之列。雖然新規適用於所有使用交易所數據中心部署伺服器的客戶，但市場普遍認為，高頻交易機構所承受的衝擊最大。
兩毫秒延遲的差異
高頻交易策略高度依賴極低延遲的訊息傳輸與執行速度。知情人士進一步透露，期貨交易所已擬定初步技術方案，計劃對所有經第三方機房接入的伺服器，額外增加約兩毫秒的延遲。該延遲將疊加於伺服器遷出交易所後自然產生的網絡時滯之上。對一般投資者而言，數毫秒的差距幾乎難以察覺，但對在股指期貨、可轉換債券及大宗商品市場進行高頻交易的機構來說，卻可能直接影響策略可行性與盈利能力。
有市場人士分析，隨着訊息傳輸延遲上升，一些以極短持倉時間、依賴速度優勢的策略，或需重新評估，甚至退出部分品種。這意味高頻交易在內地期貨市場的角色，未來可能由「速度競賽」逐步轉向更重視模型設計與風控能力。
監管層近年對高頻及量化交易的態度，亦反映其在市場效率與公平性之間的取捨。資料顯示，中國證監會 對高頻交易的界定，包括單一帳戶每秒申報及撤單達300筆以上，或單日申報及撤單達2萬筆以上。在相關標準下，監管部門已持續加強對交易行為的監測與規範。
數據顯示，截至去年6月底，全市場高頻交易帳戶約1,600個，按年已下降逾兩成。這一趨勢被市場解讀為，監管趨嚴正逐步壓縮高頻交易的活動空間。另一方面，量化投資在內地資本市場的規模仍然可觀。中信證券 估計，截至去年6月，中國量化基金管理資產規模約1.7萬億元人民幣。
市場人士普遍認為，今次要求伺服器遷出交易所數據中心，並非單一技術調整，而是監管層整體思路的一部分。在加強市場穩定性、防範潛在風險的同時，亦試圖削弱過度依賴技術優勢的交易模式，為不同類型投資者創造相對更公平的競爭環境。隨着措施逐步落地，內地期貨及量化交易生態，或將迎來新一輪調整期。 （編輯部）
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