年內或兩次以上降息降準

中金公司發表最新報告指出，在外需不確定性升溫、人民幣轉強及美國進入減息周期的背景下，中國人民銀行今年貨幣政策有望進一步轉向寬鬆，預期第二季開始加大刺激力度，全年或出現兩次或以上減息及降準操作，整體減息幅度料高於去年。

中金稱，中國人民銀行今年貨幣政策有望進一步轉向寬鬆。 （網絡圖片）

人行上月中旬已下調部分結構性貨幣政策工具利率。（網絡圖片）

中金假設美國聯儲局今年減息兩次，並指出外部需求挑戰仍存，內地需以更寬鬆的貨幣環境對沖壓力。該行預計，人行或同步下調政策利率0.2厘至0.3厘，7天期逆回購利率有望由目前1.4厘降至約1.1厘至1.2厘區間，隔夜逆回購利率則可能回落至1厘至1.2厘附近。

報告亦提到，近期人民幣匯率轉入升值通道，某程度上需要貨幣政策進一步放鬆，以緩解升值壓力並帶動貨幣市場利率下行。中金指出，從過往經驗觀察，人行通常以美元兌人民幣即期7.3至7.4作為維穩上限，而6.7及7則屬升值通道下的重要關鍵點位。上周五在岸人民幣收報6.9401，其後離岸及在岸價均延續偏強走勢。

中金預期，短端利率或率先下行，帶動收益率曲線走抖，同時政策利率對市場利率的傳導將進一步強化。除降息降準外，人行年內亦有望持續完善貨幣政策框架，包括加強利率走廊建設、提升政策利率對DR利率的引導作用，以及與存款利率更緊密連接，推動政策利率與市場利率形成更一致的聯動機制。

第二季寬鬆力度加大

流動性管理方面，報告預測，人行將把調控範圍進一步擴展至更多非銀金融機構，並建立在特定情景下向非銀機構提供流動性的制度性安排，以提升整體金融體系穩定度。

人行上月中旬已下調部分結構性貨幣政策工具利率，被市場視為「定向減息」。當時人行副行長鄒瀾亦表示，今年減息降準仍有空間，而美元進入減息周期，對匯率約束有限。中金補充指出，銀行淨息差今年以來逐步企穩，加上大量中長期存款陸續到期重定價，以及再貸款利率下調，有助降低銀行付息成本，為進一步減息創造條件。

中金總結，在穩匯率與穩通脹目標並行下，第二季寬鬆力度料將明顯加大，貨幣市場利率中樞有望下移，為經濟修復提供更具體的政策支撐。