新加坡業務強勁 澳門復蘇仍承壓

評級機構惠譽宣布，上調拉斯維加斯金沙及其附屬公司的發行人違約評級至「BBB」，展望為「穩定」。惠譽指出，是次調升反映公司信貸指標改善、新加坡業務表現強勁，以及澳門市場持續但略低於預期的復甦。

惠譽表示，拉斯維加斯金沙憑藉在澳門的規模優勢，以及在澳門與新加坡的競爭地位，加上穩健的自由現金流，支撐其評級；但較高的資本開支及中國經濟潛在放緩仍構成制約。

集團透過附屬公司營運新加坡濱海灣金沙，而澳門業務則由金沙中國負責，旗下包括倫敦人等五個項目。惠譽同時上調集團及澳門、新加坡相關融資工具評級至BBB。

財務方面，拉斯維加斯金沙2025年全年淨利潤升至16.3億美元，收入按年增長15.2%至130.2億美元，主要受惠於新加坡業務。濱海灣金沙去年經調整EBITDA達29.2億美元，按年大增42.4%，收入升32.2%至55.9億美元。不過惠譽預期，該項目未來EBITDA增速將趨於溫和。

澳門方面，金沙中國去年收入增5.1%至74.4億美元，但淨利潤回落至9.01億美元。惠譽指出，在激烈促銷環境下，EBITDA利潤率料維持於30%初段，並相信隨促銷支出回落，盈利能力可望改善。

惠譽估算，拉斯維加斯金沙2025年EBITDA槓桿約3.3倍，淨槓桿約2.5倍，並認為公司將持續維持投資級財務紀律，現金流亦足以應付回購及派息安排。（編輯部）