券商：全年增長或放緩

澳門博彩業今年首季錄得中場業務較快增長，但盈利能力仍面臨壓力。券商Seaport Research Partners指出，今年第一季度中場博彩毛收入（GGR）增速，為自2024年第三季以來最高，但整體利潤率仍未見改善。

該行分析師於周二發表報告表示，隨著成本壓力逐步緩和，預計2026年營運開支增幅將放慢至約6%至7%，低於2025年的升幅。不過，他同時警告，博彩企業在吸引客戶方面的支出仍然偏高，包括玩家回贈及中介佣金，短中期內難以顯著改善，行業或僅能維持穩定。

根據澳門政府數據，今年首季博彩毛收入按年上升逾14%，但按季微跌0.3%，反映增長動能仍不穩定。若按業務結構劃分，中場百家樂收入按年增長6.5%，達343.2億澳門元（約42.6億美元），但按季僅升0.9%，顯示復甦節奏仍然溫和。

分析師指出，首季整體博彩收入表現「優於預期」，中場業務亦錄得自2024年第三季以來最快增長，成為主要支撐。然而，盈利層面則未同步改善。Seaport估計，全行業首季EBITDA按年僅增約9%，而EBITDA利潤率則按年下降約30個基點，顯示成本與競爭壓力持續侵蝕盈利能力。

次季開始顯著放緩

展望後市，該行認為第二季開始將面臨更高比較基數，尤其自5月起，澳門博彩收入增速或明顯放緩，全年餘下時間料呈現減速趨勢。在此環境下，企業之間的市場份額爭奪、成本控制能力，以及玩家回贈與佣金策略的優化，將成為影響盈利的關鍵因素。

個別營運商方面，報告指，金沙中國首季收入按年增長最為強勁，其次為永利澳門。而在盈利層面，金沙中國、永利澳門及新濠博亞娛樂，預計錄得最大EBITDA按年增幅。

澳門博彩業雖維持復蘇，但在成本高企與競爭加劇下，盈利質素仍有待改善，行業正逐步由高增長階段轉向更注重效率與回報的成熟周期。 （編輯部）