直銷與提價支撐業績回暖

貴州茅台（600519.SH）在經歷2025年營收與利潤首次雙雙下滑後，2026年首季業績重回增長。公司4月24日公布，一季度實現營收539.09億元（人民幣，下同），按年升6.5%；歸母淨利潤272.43億元，增長1.5%。對比2025年全年營收及淨利分別下滑1.2%與4.5%，本季表現顯示復甦跡象。

分業務看，核心茅台酒收入460.1億元，增長5.6%；系列酒收入78.8億元，增長12.2%，成為增長亮點。渠道方面，直銷收入達295.04億元，大增27.1%；批發代理收入則下滑10.9%至243.82億元，顯示公司持續推動直銷轉型。

其中，官方電商平台「i茅台」表現突出，一季度收入達215.53億元，同比激增267.2%。今年初，公司在該平台上線原價53度飛天茅台，產品持續售罄，帶動直銷渠道快速放量。

價格策略亦成關鍵支撐。公司於3月底將飛天茅台指導價由1499元上調至1539元，經銷商拿貨價同步提高。券商估算，提價將為2026年收入帶來約34億元增量，並貢獻約20億元利潤。（編輯部）