隨著SpaceX與OpenAI等明星企業傳出上市計劃，市場對美國科技股是否再度陷入泡沫的討論升溫。不過，高盛最新研究認為，儘管人工智能（AI）概念持續推高市場估值，但目前的市場環境與2000年網絡泡沫破裂前存在重要差異：如今準備上市的企業普遍擁有成熟商業模式與實際收入基礎，而非當年大量缺乏盈利能力的科技新創公司。
高盛認為，目前的市場環境與2000年網絡泡沫破裂前存在重要差異。 （AI生成圖片）
高盛策略師Ben Snider指出，截至目前，2026年已有40宗首次公開募股（IPO）上市交易，集資總額約280億美元。雖然市場對IPO活動升溫感受明顯，但今年IPO數量仍僅相當於歷史平均水平，全年預計約100宗，遠低於2021年的逾250宗，以及1999年網絡泡沫高峰時接近400宗的規模。
基於市場需求持續增長，高盛已將2026年IPO 集資預測由1,600億美元上調至2,250億美元。不過，即使連同增發股份等其他股權融資計算，全年企業股權供應總額預計約6,750億美元，僅佔美國股市總市值約1%，低於1995年以來平均1.5%的水平。
市場關注焦點之一無疑是SpaceX。這家由馬斯克於2002年創立的太空科技企業，目前擁有超過13,000名員工。根據Yahoo Finance旗下AlphaSense數據，SpaceX去年收入達187億美元，按年增長33%。無論收入規模、技術門檻或市場地位，均與當年網絡泡沫時期大量缺乏盈利能力的上市公司存在明顯差異。
近期，美光科技（Micron）、Sandisk、Snowflake及戴爾等AI概念股股價持續上漲，引發部分投資者對市場過熱的憂慮。然而，高盛認為，目前市場估值仍可由未來盈利增長與現金流預期支持，並未出現當年Pets.com、eToys等依靠概念炒作卻缺乏基本面支撐的情況。
AI走向終端
AI產業熱潮近日再獲英偉達（NVIDIA）推動。公司在台北國際電腦展（Computex 2026）上發表全新RTX Spark超級晶片，正式進軍AI PC市場。該平台結 合Arm架 構CPU、Blackwell GPU及 最 高128GB統一記憶體，並支援高達1,200億參數的大型AI模型及100萬Token上下文視窗，被定位為專為代理型AI（Agentic AI）打造的新一代個人電腦平台。
英偉達行政總裁黃仁勳表示，未來個人電腦將不再只是執行應用程式，而是成為可自主完成任務的AI代理平台。RTX Spark將率先應用於戴爾、惠普、聯想、微軟、華碩及微星等品牌產品，進一步推動AI由雲端走向終端裝置。
分析人士指出，若說2000年網絡泡沫時期市場炒作的是對互聯網未來的想像，那麼當前AI熱潮背後則有英偉達、OpenAI、SpaceX等具備龐大收入基礎及技術壁壘的企業支撐。這並不代表市場不存在估值風險，但至少與當年大量缺乏商業模式的科技企業相比，現時的AI牛市擁有更扎實的基本面作為後盾。
隨著SpaceX、OpenAI等超級獨角獸陸續接近資本市場，以及英偉達持續推動AI基礎設施與終端設備升級，華爾街正迎來新一輪科技投資浪潮。市場真正需要回答的問題或許不再是「 AI會否改變世界」，而是這些企業最終能否兌現市場對其未來現金流與盈利能力的高昂期待。
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