有「非洲手機之王」之稱的傳音控股股份有限公司（688036.SH）日前再度向港交所主板遞交H股上市申請，尋求建立「A+H」雙融資平台。市場人士認為，在全球智慧手機市場增長放緩、硬體業務盈利能力承壓之際，傳音此番赴港上市不僅是為了擴充融資渠道，更希望向投資者講述手機業務以外的新成長故事。
傳音控股成立於2006年，主要從事智慧手機及其他智能終端產品的設計、研發、生產及銷售，旗下擁有TECNO、itel及Infinix等品牌，長期深耕非洲、南亞、中東及拉丁美洲等新興市場。憑藉針對當地需求開發的產品策略，公司多年來穩居非洲智慧手機市場龍頭地位，因此獲得「非洲手機之王」稱號。
公司早於2019年登陸上海科創板，並曾於2025年12月首次向港交所遞交上市申請。由於六個月有效期屆滿後招股書自動失效，傳音近日選擇重新遞表，再度衝刺港股市場。
根據最新招股文件，傳音計劃將本次募資所得主要用於AI及終端技術研發、全球品牌與銷售渠道建設，以及移動互聯網和物聯網生態系統發展。相較於傳統手機製造商定位，傳音正試圖將自己塑造成一家以智能終端為入口、以軟硬體生態為核心的科技公司。
近年來，傳音積極拓展手機以外業務，產品版圖已延伸至智慧手錶、TWS無線耳機等消費電子產品，並進一步布局家庭儲能系統及輕型電動出行設備等新興領域。同時，公司持續強化自有作業系統與內容服務平台建設。招股書顯示，截至2025年，傳音OS平均月活躍用戶已超過2.9億人。
成長放緩
雖然移動互聯網服務目前僅佔總收入約1.4%，但該業務毛利率高達80%，遠高於手機硬體業務。市場普遍認為，這部分業務將成為傳音未來重點培育的第二增長曲線，也是其此次赴港上市的重要投資亮點。
不過，傳音核心手機業務正面臨成長放緩與盈利能力下降的挑戰。招股書顯示，公司2023年至2025年收入分別為622.95億元、687.15億元及655.91億元人民幣。雖然2024年收入維持增長，但2025年收入同比下滑4.5%，終結連續兩年的增長趨勢。
盈利表現下滑更為明顯。同期公司年內淨利潤分別為55.87億元、55.97億元及26.05億元，其中2025年淨利潤按年大跌53.5%。毛利率亦由2023年的23.2%降至2024年的20.9%，再進一步下滑至2025年的18.7%。
造成利潤承壓的重要原因之一，是記憶體等核心零組件價格上漲。傳音在招股書中坦言，近年記憶體晶片價格波動明顯，公司無法保證未來原材料成本不會持續攀升。當成本壓力無法完全轉嫁至消費端時，毛利率與獲利能力勢必受到影響。
從收入結構來看，手機業務至今仍貢獻公司近九成收入，意味著傳音對單一產品類別的依賴程度仍然偏高。雖然公司積極布局軟體服務及物聯網生態，但相關業務目前規模仍不足以支撐整體成長。（編輯部）
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