最快9月掛牌 估值或達500億美元

快時尚電商平台Shein籌備多年的上市計劃取得關鍵進展。中國證監會7月10日公布境外上市備案通知書，確認希音國際控股有限公司已完成香港首次公開招股的境內監管備案，為公司推進港股上市掃除重要障礙。消息人士透露，Shein最快可能於今年9月或10月掛牌。

取得中證監備案並不代表Shein已獲准正式上市。公司仍須完成港交所審核、上市委員會聆訊、投資者推介及定價等程序。不過，路透報道指出，Shein已可開始籌備路演，意味其歷時多年的上市進程終於進入較具實質性的階段。

Shein早於2023年尋求赴紐約上市，但受到美國政界及監管機構對供應鏈勞工問題、數據安全及中國背景的質疑，上市計劃最終未能推進。公司其後轉往倫敦，惟在風險披露內容及中國監管批准等問題上遇到阻力，倫敦上市方案同樣告吹。

估值下滑

公司去年以保密形式向港交所提交上市申請。Shein總部雖已於2022年由南京遷往新加坡，但大部分供應商及生產網絡仍位於中國，因此其境外上市仍須按中國相關規定完成備案。路透此前報道，Shein在中國擁有數千家合約製造商，供應鏈與中國市場保持高度聯繫。

市場估計，Shein此次上市估值可能介乎400億至500億美元，遠低於2022年融資時約1,000億美元的估值。消息人士稱，公司可能出售最多約8%股份，但最終發售比例料低於該水平，集資額或達數十億美元。公司亦據報計劃向部分早期投資者提供安排，以減輕估值下降帶來的影響。

Shein的投資者陣容包括泛大西洋投資、HSG、軟銀、Mubadala及沙特阿拉伯公共投資基金等國際基金及主權財富基金。若成功上市，將成為近年香港市場最受關注的消費及零售新股之一，亦有望為今年持續回暖的港股IPO市場增添大型交易。

多項經營風險

不過，Shein仍面臨多項經營及監管風險。公司長期受到供應商勞工待遇、環境影響、資料私隱及產品合規問題質疑；歐洲監管機構亦曾針對平台上的違規商品展開調查。美國收緊低價包裹免稅政策，也可能削弱其以中國供應鏈直接向海外消費者寄送低價服裝的成本優勢。

德拉瓦大學時尚與服裝研究教授Sheng Lu表示，Shein選擇在香港上市，顯示公司正更加正面地面對其與中國的聯繫，而非繼續淡化中國背景。儘管轉戰香港可能降低部分西方政治阻力，公司仍須在招股文件中回應供應鏈透明度、企業管治及盈利前景等投資者關注的問題。

香港證監會與港交所去年推出「科企專線」，容許合資格的特專科技及生物科技企業以保密形式提交上市申請。不過，Shein是否直接透過該機制申請並未獲官方確認。隨着中國境外上市備案完成，市場焦點將轉向港交所聆訊、招股規模及最終估值，Shein能否在第三次嘗試中成功踏入資本市場，最快今秋便可揭曉。（編輯部）