長債息創19年高道指瀉逾千點

美國聯邦儲備委員會周三連續第五次會議維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間保持在3.5%至3.75%。儘管主席沃什（Kevin Warsh）重申打擊通脹的強硬立場，市場仍質疑美聯儲是否有能力遏制持續的價格壓力，觸發美國長期國債遭到拋售，美股及美元同步下跌。

議息結果公布後，30年期美國國債收益率一度上升14個基點至5.23%，創2007年以來最高水平；10年期收益率亦升至約4.67%。相反，由於交易員降低對美聯儲立即加息的押注，對貨幣政策較敏感的兩年期收益率下跌約6個基點至4.23%，令收益率曲線急劇陡化。

兩年期與30年期國債收益率差的擴大幅度，成為至少1990年代中期以來美聯儲決策日最大之一。市場認為，短期利率未有上調，但投資者因憂慮通脹、財政赤字及債務供應，要求持有長期國債獲得更高回報，反映對美聯儲政策公信力的疑慮升溫。

抗通脹「不動搖」

沃什在會後記者會上表示，美聯儲對抗通脹的決心「不會動搖」，並指出6月至7月債券收益率上升，已對經濟產生部分緊縮效果。市場將此解讀為，美聯儲暫時容許金融市場透過推高借貸成本，代為收緊貨幣環境。

不過，沃什未有明確暗示9月會否加息，也未透露8月傑克森霍爾全球央行年會的政策討論方向，加深市場困惑。本次決議更有三名官員投下反對票，主張立即加息，顯示美聯儲內部分歧擴大。

議息前，市場估計本次加息的機率約為40%；會後利率掉期顯示，9月加息機率升至約60%，並已完全反映年底前至少加息一次。伊朗戰事推高油價，加上特朗普關稅、人工智能投資熱潮及美國政府債務膨脹，均增加通脹及長期借貸成本上升的壓力。

政策缺乏公信力

分析師表示，長期國債市場並不相信沃什有能力控制通脹。收益率曲線急劇陡化，反映市場認為沃什的政策策略缺乏公信力；若通脹再次升溫，投資者可能判斷美聯儲再度落後於形勢。

美股在議息結果公布後由升轉跌。道瓊斯工業平均指數收市大跌1,152.46點或2.19%，報51,594.14點，創去年4月美國宣布對等關稅以來最大單日跌幅。標普500指數跌1.52%，報7,316.15點；納斯達克指數跌433.97點或1.74%，報24,442.94點。

科技及半導體股沽壓尤其顯著。費城半導體指數下跌5.33%，報10,447.49點，較6月人工智能熱潮帶動的高位回落逾25%。美光及SK海力士美國預託證券分別下跌9.94%及2.6%；英偉達、英特爾、超微及台積電美國預託證券則分別下跌3.55%、5.12%、5.51%及4.5%。

DoubleLine Capital行政總裁岡拉克（Jeffrey Gundlach）表示，若要把通脹壓回2%，美聯儲最終仍需提高利率，而國債收益率在議息結果公布後急升，正是債市向沃什發出的警告。（編輯部）