A股短期難見起色

國內轉向推動債市
24/02/2016
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港股業績放榜期,公司業績繼續左右大市表現,恒指收報19,192點,跌222點或1.1%;國指收報8,061點,跌108點或1.3%。G20峰會及「兩會」將近召開,A股氣氛稍稍轉佳,滬指收報2,928點,升25點或0.9%;深指收報10,307點,升7點或0.1%。內地推動股市失利,近期已轉向積極推動債市發展,發改委再放言,年內繼續擴大企業債發行規模;人行亦公布,將取消銀行間債市額度限制。分析認為,推動內地債市發展,有助解決企業融資難的問題,同時可助紓緩內銀壞賬上升的壓力。

內地推動積極債市發展,以冀緩和企業融資難及內銀壞賬問題。(互聯網圖片)

對其他主要經濟體,中國目前的債券市場仍然顯得落後,企業融資大多仍需依賴銀行貸款,惟目前內地銀行不良貸款持續上升,已反映出當中不平衡問題。而內地亦正尋求應對方法,發改委繼此前表示,今年將不斷強化企業債券服務實體經濟發展的核心定位,昨日亦再宣布,年內將繼續擴大企業債發行規模,提高直接融資比重;在有效控制債市風險的前提下,擴大創新債券品種的支持範圍及規模,並將與有關部門推出高風險、高收益品種。

成熟的國內債市,對人行貨幣政策傳導上更為有利。(互聯網圖片)

人行欲借債市協調貨幣政策

隨企業融資外,主要發達國家的央行,如美國聯儲局,均利用相當成熟的債市來觀察市場利率訊號,以協調其貨幣政策,惟國內債市目前並未能有效提供同等功能。人行首席經濟學家馬駿近日指出,國債收益率曲線,可作為預測未來利率的工具;完善國債發行結構,可為貨幣政策提供較充足的操作,使政策的操作空間更大及更為有效。他建議增加短期國債的發行量及發行次數,加強人行對短期債券利率及貨幣市場利率的引導;同時加快對境外投資者開放中國債市,如提高QFII及RQFII的額度,藉此提高國債二級市場的流動性。

是次人行緊隨行動亦相當迅速,人行昨日發布通知,為進一步推動銀行間債市對外開放,將引入更多符合條件的境外機構投資者,取消額度限制,並簡化流程。據人行公告,在境外依法註冊的各類金融機構,依法合規面向客戶發行的投資產品,以及養老基金,慈善基金,捐贈基金等獲認可的中長期機構投資者等,均可投資銀行間債券市場。

穆迪料低利率令企業增加發債

評級機構穆迪表示,在中國政府持續推進改革、逐步開放境內債市,以及目前的低利率環境之下,企業、金融機構及地方政府在境內市場的債券發行,預計將維持增長勢頭。穆迪指出,鑑於人民幣匯率疲弱,料今年境外市場的流動性,以及境外投資者對人民幣資產的興趣愈來愈不確定,故料境外人債市場增長仍將乏力,外資發行人或成為市場主力。另外,該行認為,在寬鬆信貸下,國內產能過剩行業及財務狀況較弱的發行人,仍備受信用壓力,料境內市場將爆發更多違約事件。

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