四環復牌股價折半

四環復牌股價折半
02/03/2016
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內地醫藥股一直為市場看好的潛力板塊之一,惟近期最受關注的,卻是復牌後遭大幅拋售的四環醫樂( 00460)。該股去年被捲入分銷商賄賂調查,並自去年3月底開始停牌,該股在凍結時間,亦過渡了整個股市波動期,惟其復牌後依然無法避開沽壓,復牌首日隨即急挫逾五成,市值大幅腰斬。有分析表示,四環雖獲復牌,但料短期仍難脫離「危險期」,其基本面仍有很多不確定困素,財務狀況成疑,建議欲撈底者不宜過急。

四環醫藥成立於2001年,本於國內處方藥市場中位列第八,其在國內心腦血管處方藥市場方面更佔有最大份額,該股亦一度為受熱門追捧的幾隻醫藥股之一。惟其於去年3月27日突然宣布停牌,當時稱因涉及若干銷售及分銷開支的入賬方式可能存有問題,令核數師無法完成指定審計工作。而經調查後顯示,四環涉嫌於2011年4月至2013年12期間,採用「上調出廠價銷售模式」,即故意將售價提高,其後再藉由多種方式向分銷商補償底價差額,藉此誇大收益。此外,四環亦被指涉及商業賄賂指控,疑藉由僱員、前僱員、或其親屬名義,開設數十個銀行賬戶,藉以公司賬外的方式補償分銷商。

四環復牌後澄清指控

雖調查結果一直懸而未決,惟四環在周一的復牌公告中表示,已與相關監管當局達成復牌條件,包括委聘獨立法證專家,就其相關指控進行調查。四環稱,經調查後,審核委員會已否定任何虛增銷售或利潤的指控,認為分銷商進行商業賄賂指控亦無根據,而內部監控顧問亦無發現重大監控缺陷,公司仍採取補救措施,對導致2014年業績不獲核數師發表意見的問題進行處理,預計2015年度業績不會出現類似情況。另外,公司亦進一步表示,涉案的一名非執行董事仍然獲准保釋,目前並未被提出任何起訴,而其亦無擔任任何營運相關工作。

市場未受落 低吸宜審慎

從復牌表現來看,四環公布的解釋及澄清,似乎未受市場買賬,股價復牌首日急瀉達55%,股價創近三年半新低。但四環停牌期間,其實亦非完全沒有正面動向,當中包括宣布與日本藥企RaQualia合作研發新型鎮痛藥,以及對內地數間醫院及醫療機構進行收購或注資。

有分析指出,四環醫藥優勢在於其本身擁有優秀的研發能力,加上在心腦血管藥物具有相當高的市場份額。惟現階段其不明朗因素甚多,包括原擔任核數工作的普華永道於今年1月宣布辭任,表明公司財務狀況仍然存疑;另外,該股停牌多時,市場短期內難對其重拾信心,欲借機低吸的投資者仍應先審慎考慮。

雖醫藥板塊甚具潛力,加上股價大幅下調,惟四環前景存疑仍難受青睞。(互聯網圖片)

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