萬科引入深鐵重奪主導權

交易獲看好抽升一成
14/03/2016
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美股於上周五見年內高位,港股昨日承接升勢,恒指收報20,435點,升235點或1.17%;國指收報8,686,升124點或1.46%。中證監新主席劉士余上任後首度公開表態,談論中證金退市為時尚早,A股信心獲提振,滬指收報2,859點,升49點或 1.75%;深指收報9,665點,升301點或3.22%。內地樓市近期急速轉旺,內房股亦重新領漲,而焦點中的焦點更落在龍頭萬科(02202),其宣布將發新股引入深圳地鐵集團作主要股東,同時獲取後者部分地鐵上蓋資產作為交換。萬科昨日股價抽升近一成,該合作普遍被市場看好,而萬科亦終可解決困擾多時的股權爭奪戰。

傳萬科董事長王石一直認為,寶能的槓桿收購作風會有損集團利益。(互聯網圖片)

內媒報道,萬科與寶能的股權之爭取得重大進展,國資委已批覆地方國企深圳地鐵,以土地注資形式入股萬科,初步預計交易對價為400至600億元(人民幣,下同)。而此次深鐵入股後,將有望令萬科及其一致行動人的持股比例升至40%以上,這將令之前佔據上風的「寶能系」及安邦集團等大股東被迫退步。消息人士透露,若萬科、華潤及深鐵等三方簽署協議成為一致行動人的話,將一舉超越第一大股東寶能,重新奪回主導股,而即使寶能及意向未明的安邦集團選擇聯手,兩者持股比例亦不足30%。

寶能系槓桿收購 萬科起憂慮

是次股權爭奪戲碼始於2015年,深圳的寶能系通過旗下鉅盛華、前海人壽等一致行動人,持續收購萬科A股,截至去年12月17日萬科宣布停牌籌備重組計劃時,寶能系持股已達22.45%,超越華潤集團持有的15.29%成為最大股東。而這行動亦引來多方關注。據悉,萬科董事長王石認為,寶能以短期債務,層層借錢,以循環槓桿收購萬科股份,若一直持續下去,將可能演變成美國於上世紀80年代的「併購狂潮」,以垃圾債券融資作槓桿收購,而後果將可能不堪設想。 

寶能系董事長姚振華一度聯合旗下公司爭持萬科A股,成為最大股東 。(互聯網圖片)

原為萬科大股東的國資華潤集團,因重組及人事等重大變動,被估計已基本上不可能再對萬科注資。於去年上任的華潤董事長傅育寧表示,現時市場較為敏感,不能多說,但認為萬科是好企業,華潤會全力支持。華潤在此前一直維持沉默,而這次首度發聲。分析認為,華潤與深鐵均為國資企業,相信其與萬科會一致行動並不出乎所料。

萬科去年純利升15%

消息傳出同時,萬科亦適逢公布去年業績。集團去年收入按年升33.6%至1,843.2億元;純利按年升15.1%至181.2億元。

萬科總裁郁亮於業績發布會上指出,有關與深鐵合作的事宜,目前尚有很多細節及條款尚未確定,但表示會盡力維持股東利益。另外,被問到寶能將如何處理持股,他稱這為個別股東決定,不隨便向第三方公開。對於深圳樓市,他表示長期仍非常看好,指深圳科創發展良好,軌道有良好發展,而據集團過往鐵路項目的發展經驗,認為鐵路上蓋項目銷售比較穩定,具剛性需求,較能抵抗波動市況,惟施工技術較高,但公司有足夠技術應對。

花旗認為萬科交易影響中性

花旗認為,與深鐵的交易對萬科影響中性,但對公司管理層正面。該行指,在深圳土地缺乏之時,該交易提供補充土儲機會,但由於當時地價為歷史新高,故定價為該交易的致命傷。該行認為,若項目定價折讓達40%至50%,將不能通過國資委的審批,但若只有10%至20%的輕微折讓,則不能提升萬科的資產價值,而且深鐵亦非於全國具影響力的國企,料合作只能在當地獲益。但整體而言,交易能確保公司管理層地位,對管理層有正面作用,惟交易會造成股權攤薄及發行股價折讓,對少數權益影響較負面。

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