操縱匯率近半世紀的美國
20/08/2019
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操縱匯率近半世紀的美國

人民幣匯率順應投資環境轉變跌破七算,結果中國就被美國列為匯率操縱國,中美貿易戰如此「搞法」,估計下半年環球經濟難以樂觀。試想像,若貶值是提振出口的萬靈丹,那世界為何還有窮國?論匯率操縱,實情美國才是天下第一。過去半個世紀只要美國貿易逆差擴大,美國便以加徵關稅脅迫他國匯率升值。

美國1971 年首度出現逆差,美國政府當時認為是匯率不公所致,把矛頭指向歐洲,揚言對進口商品加徵一成附加稅,迫使德、法等國簽下史密森協定而調升匯率,整個1970 年代美元對日圓、馬克、法郎及英鎊貶值三至五成,但貶值最終沒有提振美國出口,美國的貿易赤字由1971年的23億美元升高至1979年的275億美元。

赤字於1984年升破1,000億美元,美國次年邀日、歐等國諮商並簽署了著名的「廣場協議」,結果「廣場協議」簽署後兩年(1985至1987年)觀察,日圓、馬克及法郎升值逾五成,反觀美元則貶值三、四成,然而美國貿易赤字依舊逐年升高,1998年升破2,000億美元。

美國從1970 至2000 年這段期間藉公平之名,以加徵關稅在市場上翻雲覆雨。結果美國2008 年首先掀起全球金融海嘯,導致各國蕭條,隨後美國連續三波量化寬鬆(QE)向市場注入的二萬億美元,又有多少成為熱錢流進亞洲推升了各國匯率,誰是製造匯率「災難」大家心知肚明。

二戰後美國對全球經濟復甦有貢獻,但隨著自由貿易、全球生產,歐、日的崛起,美國沒有反省自己,反而把貿易赤字全數歸咎於匯率不公。但「史密松寧協議」、「廣場協議」之後,美國貿易赤字仍扶搖直上,近年已升至8,000 億美元。

半個世紀以來,美國從不反省是自己的問題,反而經常指控匯率不公,過往加諸德、法,及後歸罪日本,如今推給中國,從尼克遜、列根直到特朗普的歷任美國總統都認為匯率不公,動輒以貿易報復威脅,令人不恥。如今特朗普更變本加厲,一年來在他鋪天蓋地的放話下,不僅全球股市為之天搖地動,就連實體經濟如今也已氣息奄奄。但願他在風暴來臨前及時懸崖勒馬,否則悔之晚矣。歷史告訴我們,當風暴紛然而至,不分中美英法,將是全球的悲哀。

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