澳門能否「點綠成金」？

澳大亞太經濟與管理研究所所長蘇育洲受訪表示，澳門或可搶先發展長期綠債。（攝影組圖片）

綠色債券近年成為債券市場炙手可熱「新貴」，在全球各個金融市場興起，澳門去年10月亦開始投入「綠色大潮」，發行首筆綠色債券。（新華社圖片）

綠色債券近年成為債券市場炙手可熱「新貴」，在全球各個金融市場興起。澳門去年10月亦開始投入「綠色大潮」，發行首筆綠色債券，邁出第一步。然而，澳門的起步可能略有點遲，鄰近地區近年在綠債市場已搶佔先機，先行一步。

2019年香港綠色債券市場簡報顯示，去年來自六家香港發行人的綠色債券達到26億美元（約202億港元），香港發行綠色債券累計總額達71億美元（約550億港元）；台灣綠債發行截至去年12月底止，已發行37檔綠色債券，發行總額達1,041億元台幣（約250億港元）。

輸了先機的澳門如何才能在綠債市場中後來居上，迎來綠債大潮中的機遇？

了解綠色債券之前，首先要清楚什麼是債券。債券是政府或企業為籌措資金所發行的有價證券，一般情況，發債機構會訂下一個年期，期間承諾支付票面訂下的息率，直至到期日返還本金。

「綠色債券」是鼓勵發展環保事業、減少污染的新興金融工具之一，其結構和價格與一般債券無異，但所籌集的資金必須用於清潔能源、節能減碳等項目或業務。

綠債市場有多大？

Refinitiv早前發表2019年全球綠色債券的報告，去年全球綠債發行額達到1,734億美元（約13,525億港元），再創新高，較2018年上升31%。而發行量最高的國家依次為中國、美國和法國，主要用於金融、政府、企業及能源。

氣候債券倡議組織（CBI）執行長Sean Kidney曾指出，全球最大綠債市場在亞洲，因政府規劃綠色城市、基礎建設與鐵路，可以用綠色融資管道與風險抵減工具，混和金融型資金等做法，來增加投資管道。

內地綠色債需求巨大

中國人民銀行估計，為處理氣候與環境的問題，內地每年要投資三至四萬億元（人民幣，下同）。為解決資金缺口，內地要倚賴綠色金融去融資，透過綠色債券，可提供較大規模的貸款。中國人民銀行發布《中國綠色金融發展報告（2018）》中指出，該年中國發行的綠色債券超過2,800億元，市場上的存量規模接近6,000億元。

去年上半年，綠色債券的發行規模再創歷史新高，合計發行1,432億元，未來中資離岸綠色債券發行市場前景廣闊。毗鄰中國的澳門離岸市場，由於地理、文化和時區上的優勢，有望承接部分需求。

澳門如何才能把握機遇？

第一、盡快選好澳門綠色標準

中銀澳門分行發展規劃部分析，綠色標準是綠色金融得以有效發展的重要前提，是指對綠色項目進行評估和認定的具體標準。澳門可選擇同時接受國際及內地標準的形式推行，也可選擇單一標準推行。若選擇單一標準，建議優先選用內地標準。

採用內地標準主要考慮中國綠色金融發展已位居世界前列，內地標準已可基本覆蓋本地需求和發展特點，而且選擇內地標準可讓澳門形成與香港、台灣差異化的優勢。

第二、面向灣區、葡語系市場

對於澳門未來發展綠債市場可面對的市場，澳大亞太經濟與管理研究所所長蘇育洲在受訪時點出，澳門可考慮往大灣區以及葡語系國家發展。特別是葡語系國家，因澳門擁有歷史文化優勢。現時除了巴西和葡萄牙稍為先進，其他葡語系國家都是發展中國家，經濟實力有限，澳門可以協助及承銷這些發展中國家發行的綠色債券，或認購他們發行的綠債。

至於粵港澳大灣區，蘇育洲指出中、港、澳三地在灣區開拓債券市場，是互補合作的形式。內地雖然有一定財力，但未必能覆蓋整個大灣區的發展。相反，港、澳是金融自由港，在融資方面可以向大灣區城市提供協助。

第三、發展長期綠債 異位發展

綠色項目的發展通常需時頗長，因此綠色項目往往需要長期融資，但在缺乏對沖風險工具下，銀行提供的貸款期限相對較短，以致出現期限錯配。故此，發展較長期的綠色債券，是可以搶到市場空間。

蘇育洲提到，澳門或可搶先發展長期綠債。他指出，涉及基建投資的周期較長，用款需要較長時間，只有長期債券才能保證需要。中國在發展長期債券方面，過去受限於歷史因素，特別是通脹問題，對其發展有一定影響；至於香港及澳門，去年香港政府和中銀澳門先後發行首筆綠債，均屬於中期債券。

不過，蘇育洲指出發展長期債券有一定風險，所以要做好債券風險方面的管理。而且綠色金融事業因為風險大、成本高，不容易吸引私人企業投資，如何推動企業付出成本投資，是一個問題。

第四、提供優惠 鼓勵發綠債

要鼓勵更多機構在本澳發綠色債券，政府可以提供一些優惠，其中稅務寬減是一大誘因。其實海外地方，也對綠債提供優惠，美國於2005年頒布了《能源稅收激勵法案》，給予清潔可再生能源債券（Clean Renewable EnergyBonds, CREBs）和合格節能債券（Qualified Energy Conservation Bonds, QECBs）提供部份稅務豁免。至於債券持有人，亦可獲得稅額扣減，以代替發行人的利息支出，從而降低發行人的債務成本。

新加坡金融管理局2017年6月推出《綠色債券津貼計劃》。綠債發行人進行債券獨立評估時，所支出成本可獲百分百的津貼，以十萬坡元為上限。

內地有些地方，也開始提供綠債的稅務優惠，向發行人及投資者提供包括稅額抵扣、免稅，甚至是補貼。以深圳市福田政府為例，就對轄區內發行綠色債券的企業，給予2%的貼息優惠。

中銀澳門分行司庫高級專員留英俊表示：「給予一定政策及稅務優惠，一方面可減低企業發展綠債的成本，其次是可以提高綠債投資者回報率。」