「雙減」令教育培訓進入強監管時代

受國內最近出台的義務教育「雙減」政策影響，繼在美上市教育板塊遭遇重創之後，昨日A股、港股同樣哀鴻遍野、一片慘淡。

A股方面多隻教育股直接跌停，跌幅約百分之十至百分之二十，而港股上市的教育股跌幅更甚，思考樂教育跌超四成，新東方線上跌超三成，直接拖累港股大跌逾1,100點，引爆一場小股災。

據「雙減」政策要求，國內不再審批新的面向義務教育階段（小學至初中）學生的校外教育培訓機構，而且相關機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作。至於義務教育階段之外，即學前和高中階段的教育培訓機構同樣受到嚴格管控。

從資本化的角度看，「雙減」政策對教育培訓機構的上市融資，或對上市教育機構的投資等進行了明確的限制，這就導致傳統的依靠資本優勢進行補貼搶佔市場，進而謀求退出的資本運作模式，難以在教育培訓行業複製。從企業經營角度看，政策對於教育培訓行業的授課時長等進行了更加嚴格的規定，大型連鎖式教育培訓機構將受到更多監管關注，對其實際經營的影響將更大。綜上所述，教育培訓資本化受阻，上市公司面臨巨大衝擊。

有財經人士分析，近期教育股在各個股市的暴跌，已導致教育培訓行業的總市值縮水超億元人民幣。更有評論認為，相比目前的股價和市場規模，教育培訓行業的市場規模將繼續走低，曾經幾千億的市場將不復存在，能佔到原來的十分之一都是高估。

不少上市教育培訓機構日前發出通告，強調政策並未對公司業務帶來嚴重影響，又表示公司業務將轉型至符合規定的教育培訓項目，例如成人深造課程等。不過從今日A股、港股的表現來看，所謂的業務轉型並未能消除投資者的疑慮，畢竟一窩蜂的轉型，並不能解決大多數培訓機構的遠慮和近憂，能否轉型成功需要時間察，因此，有意「趁低」入市的投資者需謹慎評估。

值得注意的是，由於國內高考「指揮棒」的存在，會使得對校外學科類培訓的需求繼續存在。參考日韓經驗，預計未來教育培訓行業將呈現碎片化、分散化的特點，其模式化或與20年前類似，雖然仍有培訓輔導機構存在，但不會產生「全民補習」的攀比風氣，有助降低社會教育成本。