長和落實英電訊業務合併案

交易料將對財務狀況有利
16/06/2023
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長和與Vodafone就英國電訊業務合併最終落實,惟仍需要通過監管機構及股東的放行。 (RTHK 圖片)

長和雖未有出售3UK 股權,但合併完成時仍將獲得一筆現金償付。(網絡圖片)

聯儲局一如市場預期暫停加息,美股維持升勢亦帶動港股造好,恒指收報19,828點,升2.2%。長和(0001)盛傳已久的英國電訊業務合併案,最終宣布落實,集團將與Vodafone合組一間規模更大的英國電訊公司,而是次交易當中,長和雖未有獲得出售股權收益,但交易完成時仍將獲得為數不少的現金償付。有分析認為,長和獲取現金後或會增加回購,其後亦可能進一步退出相關業務,這將對財務狀況更為有利。長和收報48.95港元,升0.2%。

長和日前公布,集團於Vodafone就雙方的英國電訊業務合併,達成具約束力的協議,合併完成後,Vodafone將持有合併公司51%股權,而長和則持有49%股權。交易仍有待監管機構及股東批准,預計於2024年底前完成。

公告亦提到, 是次交易並不涉及現金支付,Vodafone英國及長和旗下3UK將透過注入資產及債務至合併公司,以達至51:49的持股比例。而交易完成時,3UK所欠長和的16.84億英鎊債項,亦將以現金償付。

此外,合併公司將設有一個六人董事會,由兩大股東分別委任三名董事;而雙方管理層亦將平等分配職務。

長和指合併計劃能釋放龐大價值

對於進行合併的好處,長和表示,預期交易完成後第五年,每年成本及資本開支所產生的協同效益將達至逾7億英鎊,亦代表總帶來的淨現值將超過70億英鎊。

長和聯席董事總經理霍建寧亦指出,3UK及Vodafone 英國本身都欠缺成本效益規模,長期影響著投資及競爭力,而雙方成為合作夥伴,將令合併公司在英國具備提供一流通訊網絡服務的能力;是次合併亦可為集團及股東釋放龐大價值,降低淨負債,以及進一步強化財務狀況。

大行認為長和或最終退出業務

瑞銀報告表示,長和將英國電訊業務合併具備協同效益,而根據公告,長和將在交易結束時獲得近17億英鎊現金及49%股權。此外,長和亦附帶有認購及認沽期權,可以在三年後選擇增持或退出。該行預計,協同效應及獲得債項償付,將令長和每股資產淨值(NAV)提升約12港元。

摩通報告則表示,市場已普遍預計到長和的英國電訊合併交易,而該行認為,長和將轉向輕資產策略,或最終退出電訊業務。該行亦預計,合併完成後,市場將進一步提高長和回購股份的預期;亦認為集團現金流,受電訊業務負現金流出的拖累將明顯降低,而相關因素並未完成反映在股價之中。維持「增持」評級,目標價69港元。

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