港超市市場迎大洗牌？

市場再傳大型零售整合消息。據英國《金融時報》引述多名知情人士報道，怡和集團正與長和（0001.HK）磋商，計劃收購其旗下超市業務百佳（PARKnSHOP），並研究與怡和旗下DFI Retail全資擁有的惠康（Wellcome）合併。若交易落實，將成為香港歷來最大規模的超市整合之一。

消息人士透露，雙方已就交易談判一段時間，但目前仍未達成最終協議，亦未披露具體估值及交易架構。對於相關報道，DFI零售與長和均表示不評論市場傳聞；競爭事務委員會則稱，已留意有關消息，並正密切關注事態發展。

合併後市佔或降至五成以下

百佳與惠康長年為本港兩大超市龍頭。資料顯示，兩者於2021年前後合計市佔率一度高達八成以上，至2023年仍接近九成。然而，隨着近年網購平台崛起及市場競爭加劇，有參與洽談人士指出，根據內部評估，即使兩者合併，整體市佔率或已回落至50%以下。

分析認為，這一變化或成為交易能否獲監管機構批准的關鍵因素。若市場定義擴展至包括網購及跨境電商平台，兩大傳統超市的壟斷疑慮將顯著降低，為整合提供空間。

網購與北上消費衝擊

本港超市行業近年面對結構性轉變。隨着電商滲透率提升，以及港人北上消費趨勢持續，傳統實體超市的客流與毛利率均受到壓力。市場人士指出，價格競爭加劇及成本上升，令行業整體盈利能力下降。

股評人何啟聰表示，若百佳與惠康合併，雙方可透過整合分店網絡、削減重疊據點，降低實體店經營成本，並將資源轉向發展網購業務，以提升競爭力。他認為，在當前市場環境下，兩大龍頭探索整合屬合理策略。

經濟學者徐家健則指出，過去香港超市市場高度集中，但在網購平台崛起後，競爭格局已出現根本變化。他認為，若將網購納入整體市場考量，即使兩大超市合併，亦未必構成壟斷；相反，若維持現有密集的門店布局而不作整合，未來經營壓力將持續加大。

長和推動資產重組

翻查資料，長和早於2013年已曾計劃出售百佳，當時委託高盛及美銀負責相關程序，市場估值介乎30億至40億美元，但最終因認為未能為股東帶來最佳價值而擱置。

近年長和持續推動資產重組與變現，包括出售英國配電網UK Power Networks、籌劃電訊業務分拆上市，以及計劃出售部分海外港口資產。同時，市場亦傳出集團正考慮讓零售旗艦屈臣氏上市，估值或高達300億美元。分析認為，若出售百佳，將有助集團進一步聚焦核心資產並釋放價值。

怡和轉型投資導向

另一方面，怡和集團近年積極轉型，逐步由傳統營運型企業轉向更具投資導向的模式。去年集團委任前私募股權機構PAG高層潘龍（Lincoln Pan）出任行政總裁，被視為強化資本運作能力的重要一步。

若成功收購百佳並與惠康整合，將有助怡和鞏固其在亞洲零售市場的地位，同時透過規模效應提升議價能力與營運效率，並加快數碼轉型步伐。 （編輯部）