淨息差續受政策利率左右

三大內銀上半年純利維持正增長，在目前經濟環境下應該已算合格。（RTHK圖片）

港股近日在萬八點上方好淡爭持，恒指收報18,382點，跌0.6%。踏入今年第三季末，市場分析仍然預期，內地將在年底前加碼寬鬆政策，以支持實現全年經濟增長目標，而繼多次下調貸款利率後，傳內地將再次下調存款利率，此舉或將有助紓緩內銀的淨息差（NIM）壓力。三大內銀股相繼公布上半年業績，純利增長不多，但表現聊勝於無；雖然行業轉折點仍難預計，但有大行認為內銀股已跌至低點，估值處吸引水平。工行（1398）收升0.8%、中行（3988）跌1.5%、建行（0939）升0.2%。

三大內銀公布截至6月底止中期業績。工行收入按年跌3.4%至4,289億元（人民幣，下同）；純利按年升1.2%至1,737億元。期內，淨利息收入下跌3.9%至3,370億元；非利息收入則下跌1.7%至919億元。

中行收入按年升8.9%至3,197億元；純利按年升0.8%至1,201億元。期內，淨利息收入增長4.8%至2,340億元；非利息收入則增長22.2%至857億元。

建行收入則按年跌0.4%至3,882億元；純利按年升3.4%至1,673億元。期內，淨利息下跌1.7%至3,122億元；非利息收入則下跌0.5%至706億元。

內房風險可控 淨息差壓力仍在

對於內銀股前景，市場將焦點放在內房貸款方面，對此工行管理層表示，開發商貸款受房地產風險持續出清影響，內房不良貨款率有所上升，但佔整體貸款比例較低，對資產質量及盈利影響有限，而且風險亦可控。工行提到，將加強管理存量及新增貸款，一方面積極配合保交樓工作，加快不良資產處置，並繼續滿足居民購房信貸需求，支持內房市場平穩發展。

就內地下調整政策利率的影響方面，建行管理層表示，下調貸款市場報價利率（LPR）會對淨息差帶來一定壓力，具體幅度視不同銀行產品的期限結構；對於存款利率下調，建行則認為更大影響將主要體現於明年。該行亦提到，預期貸款利率與存款利率下行的影響，大致可相互抵銷。

大行續叫買入 惟目標價有所下調

美銀報告表示，工行上半年純利略低於該行預期，但勝過首季的零增長表現。中行上半年純利亦較該行預期略低，但核心盈利則跑贏同業，僅管被撥備及少數股權增加所抵銷。至於建行方面，上半年純利較該行預期略高，在艱難的經營環境下有穩定的業績表現。

該行維持三大內銀「買入」評級，主要基於資產負債表穩健及估值吸引。但分別下調相關股份目標價，以反映預測市賬率基礎及人民幣貶值，予工行目標價4.8港元；中行目標價3.66港元；建行目標價6.3港元。