在加息周期下積極減債

新世界發展在港資地產商當中負債偏高，集團正利用回購機會減債。（網絡圖片）

新世界大股東鄭氏家族透過關聯交易，實際上相當於向公司注資。（網絡圖片）

內地近日釋出更多房地產支持信號，市場氣氛略有好轉，恒指收報17,910點，升1%。受美國加息因素影響，香港樓市處於下行周期，而作風保守的港資地產商，普遍希望在行業低點時期先充實好財務狀況，新世界發展（0017）早前完成出售新創建（0659）股權，並將套現所得用作派息及減債。新世界昨日特別股息除淨，但跌幅少於派息水平，收報13.32港元，跌4.4%；新創建則出現較大沽壓，收報7.98港元，跌12.5%。

新世界發展於今年6月，公布其與控股股東周大福企業的關聯交易，周大福企業擬收購公司所持有的新創建約61%股權，而新世界則就此套現逾217億港元的現金。

上述出售已於11月初，獲得新世界所有獨立股東投票通過，交易並於11月17日完成，而新世界亦兌現出售資產時的承諾，將所得當中的40億港元用作派息，於昨日除淨前持有股份的股東，將有權獲得每股1.59港元的特別股息。

加息周期下 折價回購債券有利

對於是次出售資產的看法，有分析認為，部分原因在於新世界希望藉交易所得減債。由於該公司在香港地產商當中的負債水平偏高，而且在加息環境下，減少債務有助降低利息成本。

新世界於昨日亦公布，向其所發行的七隻美元債券提出回購，而收購金額最高共6億美元（折合約47億港元）。據資料顯示，當中五隻債券分別將於2027至31年到期，票面息率介乎3.75厘至5.875厘；另外兩隻則為永續債（即無到期日），票面息率介乎4.125厘至6.15厘。

值得注意的是，在利率上升周期，流通在外債券的價格一般出現下跌，以新世界一隻4.8厘的永續債為例，原來100美元的面值，目前僅以46美元交易，因此若公司以接近市價水平回購的話，就資本管理角度而言甚為有利。

分析料新世界將繼續精簡架構

據中信證券報告表示，新世界屬為數不多，在中港兩地佈局的港資地產商，公司在香港的農地儲備具有較高的轉化價值，而內地市場則聚售核心區的銷售。該行指，隨著兩地消費回暖，公司旗下K11的品牌項目有望貢獻投資物業的長期成長動能。

就財務方面，中信指，新世界正圍繞主業精簡業務架構，並持續處置非核心資產，財務槓桿有望優化。該行提到，公司目前淨負債水平仍然較高，且仍有部分非核心資產，惟預期未來將有更多優質項目能帶來貢獻。該行預計，公司2024至26財年核心純利將分別為113億、129億及151億港元；予「買入」評級，目標價19港元。