大行冀出口抵銷一定阻力

內房銷情疲軟連帶家具銷售亦表現偏淡，芝華士沙發生產商敏華（1999）雖然業績勉強維持增長，但動力明顯低於以往，亦拖累該股今年來累跌幅超過三成。

回顧上半財年業績，敏華收入按年跌4%至91.52億元（港元，下同）；純利按年升4%至11.36億元。期內毛利率約39.1%，按年上升0.3個百分點。

瑞銀報告表示，敏華現價很大程度上，已反映投資者看淡其基本面，鑑於需求疲軟，對內地業務看法保守，預期在消費降級及市場競爭，會對利潤率構成壓力。出口方面則較為正面，該行預計未來幾個季度，公司可繼續受惠於訂單復常，以及下游庫存問題解決。

對於敏華整體前景，瑞銀認為，除了樓市放緩影響外，市佔率增長潛力亦未如三年前吸引。該行指，在經過2020及21財年的積極擴充後，公司去年在內地沙發市場份額約15%，惟基於行業性質考量，該行認為市場高度整合的可能性較低。另外，雖然出口業務不再是主要的增長動力，但仍有望帶動股價重新向上，該行料公司出口業務於2025財年持續復蘇，可抵銷內地業務遇到的阻力。

該行認為敏華不利因素或經已消化；維持「買入」評級，目標價下調至6.3元。敏華收報5.1元，跌1.2%。

敏華內地業務亦受到內房不景影響，市場冀望出口業務復蘇能有助抵銷。（網絡圖片）