韓國外國人專用賭場營運商Paradise Co近日公布2025年第一季業績，儘管亞洲博彩業整體表現疲弱，公司卻憑藉中場客戶創下歷史新高的投注與有利的中場贏率，實現營收按年增長7%，達2,833億韓圜（約2億美元）。不過，面對高端市場停滯與地緣政治風險，Paradise正處於轉型與風險共存的關鍵時刻。
公司核心業務據點——首爾、釜山與濟州的賭場，第一季錄得營收1,156億韓圜，按年增長13%。儘管整體投注金額下滑4.8%，但中場桌遊贏率達28.4%，遠高於2024年的24.1%，成為主要推動力，令經調整EBITDA升至760億韓圜，淨利潤增長16.6%，達431億韓圜。
然而，報告也反映出潛藏的不穩定。高端貴賓投注量持平，來自中國與日本的高端賭客佔總投注比重僅18%，遠低於疫情前的37%。為此，Paradise近年將重心轉向中場旅客，其人均消費已升至210萬韓圜，按年增長9%，以高端角子機投注為主。
難掩結構性挑戰
Paradise錄得歷史最高中場投注額4,070億韓圜，主要來自印尼與馬來西亞的中產觀光客，他們目前佔仁川Paradise City賭場客流的43%，該賭場第一季營收亦增長7.3%至1,101億韓圜。但這些中場客偏好低注額百家樂與主題角子機，雖然帶來穩定流量，但利潤空間較窄。
更深層的問題是南韓沿用自1997年的《外國人專用賭場法》，禁止本地居民進入除江原樂園（Kangwon Land）外的賭場，與越南、菲律賓等地開放本地市場形成強烈對比，削弱競爭力。
非博彩項目遇冷
由Paradise與日本Sega Sammy合資的仁川Paradise City，是集團的旗艦綜合度假村。雖然賭場收入成長，酒店入住率卻僅維持在68%，儘管房價已提高12%至每晚45萬韓圜。
該度假村的藝術展館、娛樂設施與K-pop主題Spa等非博彩收入僅佔總營收21%，顯示營運依賴賭博業務，與多元化發展的口號仍有落差。
JLL報告指出，2025年南韓豪華酒店市場每房收入預計成長5%至10%，但至2030年將有2,800間新豪華客房加入市場，或導致供應過剩。Paradise預計2028年在首爾獨資興建一座200間套房的旗艦酒店，位於張忠洞，投資額高達3,200億韓圜，鎖定全球1.1萬億美元高端旅遊市場。然而業界憂慮其盈虧平衡入住率需達85%，而同區競爭對手如樂天集團的Signiel Seoul入住率僅72%，且房價便宜15%。
貴賓廳市場仍低迷
Paradise近月推出多項高端措施，包括金浦機場貴賓室及Walkerhill賭場高額投注區，希望重振貴賓市場，但中國持續資本管制，使該區賭客投注量自2019年以來大減62%。日本方面則因民意反對與大阪IR延至2030年，前景難測。
即使推出高端設施，第一季貴賓桌贏率僅12.4%，未達15%的盈利門檻，令高端業務幾近虧損邊緣。
同時，東南亞各大賭場正積極吸引韓國賭客，如越南會安的Hoiana Resort有三成市場預算用於韓國旅行社；新加坡濱海灣金沙在免簽政策下，韓國旅客增長19%；就連澳門也以便宜三成的套票吸引韓國中場賭客，形成激烈競爭。
韓國會進入選舉前夕，有進步派議員呼籲開放本地人進入外國人專用賭場，保守派則建議擴大江原樂園的壟斷範圍。顯示Paradise在政策保障層面已逐漸失去安全網。 （編輯部）
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