港股港澳企業可赴深圳上市

中國資本市場對外開放再迎重要突破。中共中央辦公廳、國務院辦公廳6月10日印發《關於深入推進深圳綜合改革試點 深化改革創新擴大開放的意見》（下稱《意見》），明確提出，允許在香港聯合交易所上市的粵港澳大灣區企業，依政策規定可申請在深圳證券交易所上市。

投行人士指出，這項改革意味著即便公司註冊地在香港或澳門，只要屬於大灣區企業、且已在港股掛牌，也將有機會回流深交所上市，是A股市場對外資與港資企業前所未見的重大開放訊號。

在2018年以前，A股IPO僅限於註冊於中國境內的企業，包括外商投資企業也需在中國境內註冊。直至2018年，政策開放紅籌企業透過CDR（中國預託憑證）方式在A股上市，多家採用VIE結構的互聯網巨頭由此登陸科創板，但對註冊於港澳的境外企業而言，仍無先例。

根據現行規定，企業不論註冊地，只要申請在A股上市，皆需遵循中國證監會的IPO相關規定。註冊地在中國境內、已在香港上市的公司被稱為H股，擁有相對成熟的回A上市通道。但註冊於港澳地區的港股公司，則一直缺乏清晰政策依據。《意見》的發布無疑為這類企業提供了制度突破口。

為港股企業回A打開空間

目前，恒生指數、富時羅素、中證指數公司均設有多個大灣區相關指數，成分股涵蓋在港、在內地上市的企業。根據統計，在港交所2,636家上市公司中，註冊地位於香港、未在A股上市的H股公司約有23家，而香港本地註冊的港股企業多達197家。尚未有來自澳門註冊的上市公司。

這些企業中，不乏市值超過千億港元的藍籌企業，如友邦保險、港交所、新鴻基地產、恒生銀行、港鐵與創科實業等。若未來開放落地，將為這批企業提供新的資本平台選擇。

近年來A股新股發行情況相對收緊。2021年至2025年，A股IPO數量逐年減少，2025年迄今僅有46家企業上市，遠低於2022年峰值。首發集資額亦由2022年的5,868億元（人民幣，下同）降至2024年的約674億元。頭部券商人士分析，《意見》的發布為港股企業回A打開空間，但實際落地節奏仍需觀察A股市場的承受力與監管審核安排，預料短期內不會出現大規模回A潮。

A股市場相對冷清

與A股相對冷清相比，2025年港股IPO市場持續火熱。寧德時代5月20日於港股掛牌，集資金額達410億港元，暫為年度全球最大IPO。緊接著，恒瑞醫藥於5月23日進行香港二次上市，首日股價勁升25%，帶動整體醫藥板塊上揚。此外，包括老鋪黃金、蜜雪冰城與毛戈平等消費品牌，也在過去一年陸續登場，反映企業對香港資本市場的高度認可。

一位香港投行高管表示，與以往單純為集資而上市不同，越來越多企業赴港是為多元化資本操作與市值管理，如可轉債發行、市場形象提升等。若能同時實現港股與A股雙上市，不僅能吸引不同層次投資者，亦可擴大資本操作彈性。

該人士補充，A股仍具吸引力，尤其新股上市後的估值上升與「打新」熱情，對港股企業而言是一種誘因。若未來註冊於香港的企業獲得回A上市機會，將有助於打通雙邊資本市場，進一步促進大灣區金融融合與制度互通。 （編輯部）