為去年第四季以來最低

受「五一」與端午假期效應減退影響，中國6月服務業擴張動能明顯放緩。7月3日公布的財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）錄得50.6，較5月下滑0.5個百分點，為2024年第四季以來最低，顯示雖仍位於擴張區間，但景氣動能走弱。假期紅利消退、消費熱度減弱，6月財新中國服務業PMI降至50.6。 （網絡圖片）政策組合效應持續釋放，穩經濟成效已逐步顯現。 （網絡圖片）

財新智庫指出，6月服務業新訂單指數雖仍處擴張區間，但出現明顯回落，反映國內假期紅利消退、消費熱度減弱。此外，外部市況不佳，出境旅遊需求降溫，導致服務業新出口訂單指數繼續下降，並創2023年以來新低。

就業方面，6月服務業就業指數再度落入收縮區間，結束5月短暫擴張的態勢，顯示企業用工趨於保守。新增訂單增長與人手不足的矛盾，令積壓業務量指數升至近一年新高，反映產能壓力上升。

在價格方面，6月服務業投入品價格指數雖保持擴張，但降至三個月來低點，主因為原料與能源價格上升。不過企業為降低成本，普遍採取控制人力開支等措施。受激烈市場競爭影響，企業銷售價格持續承壓，當月銷售價格指數跌至2022年5月以來新低，顯示利潤空間持續遭擠壓。

企業預期銷售有望回升

儘管當月景氣指標承壓，但企業信心仍較穩定。6月服務業經營預期指數略有回升，反映企業普遍預期隨著經濟環境改善與業務拓展推進，未來一年銷售將有望回升。不過該指數水準仍低於長期均值，市場預期整體偏謹慎。

與服務業形成對比的是，製造業景氣度則出現顯著改善。6月財新中國製造業PMI上升2.1個百分點至50.4，重返擴張區間。財新綜合PMI 則在服務業放緩與製造業反彈交錯下，上升1.7個百分點至51.3，反映企業總體經營活動恢復動能。

從製造業PMI分項數據來看，生產與新訂單指數雙雙重返擴張區間，其中生產指數創下七個月新高。新出口訂單、就業與原材料價格等指數雖仍處收縮區間，但降幅收窄，顯示企業對短期外部環境尚存信心。然而，企業在採購與庫存調整方面仍趨於保守，採購量指數降至九個月新低，原材料與產成品庫存同步下降，顯示去庫存壓力猶在。

宏觀經濟數據出現分化

財新智庫高級經濟學家王喆指出，雖然6月製造業擴張幅度明顯，服務業表現相對疲弱，整體就業仍處收縮區間，且企業平均銷售價格創下逾兩年來新低，盈利壓力未減。隨著政策組合效應持續釋放，穩經濟成效已逐步顯現，但外部環境仍嚴峻，內部有效需求不足的結構性問題未根本改善。

他指出，近期宏觀經濟數據出現分化，部分消費項目超預期增長，但工業與投資動能走弱，市場主體對前景仍顯保守。儘管短期政策如「以舊換新」、年中電商促銷與節假日刺激帶動部分消費增長，但消費潛力的長遠培育仍需聚焦於「保就業、穩預期、增收入」。

隨著中美貿易摩擦短暫緩解、「對等關稅」暫緩期即將屆滿，外部不確定性再度升高。政策面上，4月政治局會議提出的新型政策性金融工具正逐步落地，旨在解決資本金瓶頸、支撐下半年投資回升。同時，擴內需、穩消費仍為政策重心，中央與地方近期針對民生與社會服務密集推出保障措施，力圖提振市場信心。