中國領先玻璃製造商信義玻璃控股有限公司（00868.HK）日前公布截至2025年6月底止的中期業績，收入按年下滑9.7%至98.21億元人民幣，歸母淨利潤大跌59.6%至10.13億元，業績符合早前盈警預期範圍（按年跌幅介乎55%至65%）。期內每股基本盈利為人民幣23.25分，董事會宣派中期股息每股12.5港仙，較去年同期的31港仙減少近六成。
根據財報披露，信義玻璃上半年毛利為31.02億元，毛利率為31.6%，按年下降2.6個百分點。經營溢利為11.82億元，按年大減逾五成。下滑主因包括浮法玻璃價格持續疲弱，帶動浮法業務收入按年下跌16%至53.81億元；建築玻璃亦因需求轉弱而下跌22%至11.17億元。惟汽車玻璃板塊表現穩健，收入逆勢增長逾10%至33.23億元，毛利貢獻亦有所提升。
此外，公司期內錄得1億元資產減值損失，主要與海南地區部分浮法玻璃生產線永久停產有關；另有外匯虧損及金融資產重估損失合共逾4,300萬元。財務成本亦受利率影響錄得6,281萬元開支，略低於去年同期。應佔聯營公司溢利則按年大減52%至2.03億元，反映信義光能等關聯公司業績承壓。
資產方面，截至期末公司總資產達491億元，資產負債表保持穩健，流動比率達1.18倍。期內經營活動產生的現金流為15.65億元，按年雖減少21.3%，但仍顯現出良好現金回籠能力。現金及現金等價物餘額升至18.54億元，較去年底的14.56億元有所增加。
中金：行業集中度將提升
在業績公布後，多家投行發表最新評級與預測。中金公司發表研報指出，浮法玻璃價格年內持續承壓，影響公司短期盈利表現，惟中長期受益於「反內捲」政策帶動行業結構改善，預計浮法行業集中度將提升。該行下調信義玻璃2025年每股盈利預測21%至0.52元人民幣，惟維持2026年預測0.68元不變，對應2025及2026年市盈率分別為14倍與11倍，並維持「跑贏行業」評級與目標價8.5港元，隱含約5%上行空間。
華泰證券則指出，公司今年上半年收入與盈利均顯著下滑，與浮法玻璃均價回落、信義光能投資收益下降及資產減值擴大有關。該行認為，信義玻璃作為浮法玻璃龍頭，具備規模與成本優勢，且在汽車玻璃與建築玻璃業務上的多元布局將為未來發展提供支撐，維持「買入」評級，惟將目標價由9.6港元小幅下調至9.54港元，並大幅下調2025至2027年每股盈利預測至0.51、0.62及0.74元。
信義玻璃於2005年在香港主板上市，總部設於中國廣東省，公司業務涵蓋浮法玻璃、汽車玻璃及建築玻璃三大類別，是全球領先的綜合玻璃產品製造商之一。公司擁有包括馬來西亞及中國多地在內的生產基地，近年來積極擴展海外市場。集團亦透過旗下聯營公司參與太陽能玻璃業務，與信義光能及信義能源形成產業協同效益。
儘管短期內面臨盈利壓力，但信義玻璃管理層表示，將持續提升產品附加值、加強成本控制，並審慎推進資本支出，尤其是浮法業務聚焦高效產線升級，冀在行業結構重塑過程中維持領先優勢。 （編輯部）
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