助力離岸人民幣樞紐發展

香港特區行政長官李家超周三發表任內第四份《施政報告》，宣布香港金融管理局將利用與中國人民銀行的貨幣互換協議，設立新的「人民幣業務資金安排」，向企業提供年期更長的人民幣融資，用於貿易、日常營運及資本開支，支持實體經濟使用人民幣，並進一步鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位。

李家超指出，香港將持續拓展多元化跨境資金獲取渠道，為市場提供穩定且較低成本的人民幣資金。他強調，這一安排旨在加強市場信心，回應企業對長期資金的需求。

中國銀行研究院副院長鄂志寰接受《財新》訪問時表示，新的資金安排回應了離岸市場的迫切需求。多年來，香港人民幣資金池規模徘徊在約1萬億元水平，流動性不足導致市場利率大幅波動，抬高融資成本，限制了實體經濟對人民幣的使用。透過貨幣互換協議向境外注入更多人民幣，可為離岸市場提供長期穩定的資金來源，有助緩和利率波動，為債券市場及相關金融產品創新奠定基礎。

鄂志寰指出，與美元、歐元等主要國際貨幣相比，離岸人民幣資金仍顯不足，且利率波動幅度大，流動性管理難度加劇。新安排將進一步疏通境內外資金通道，善用內地與香港的常備貨幣互換機制，為離岸人民幣業務發展提供充足保障，助力穩步推進人民幣國際化進程。

離岸人民幣發展回顧

自2003年11月國務院批准人民銀行在港試行個人人民幣業務以來，香港已成為全球最大的離岸人民幣市場。2004年建立資金池時，存款規模僅121.27億元；截至2025年7月底，香港金管局披露的離岸人民幣存款規模已達9382億元。

為應對市場可能出現的短期流動性緊張，金管局於2012年推出「人民幣流動資金安排」，允許銀行按需獲取隔夜、一日及一週等短期流動資金。2014年，金管局進一步設立「一級流動性提供行」制度，指定11家銀行擔任市場莊家，並提供回購協議支持，以擴展離岸人民幣市場深度。

近期，2025年2月金管局亦推出總額1000億元的「人民幣貿易融資安排」，允許銀行借取1個月至6個月不等的資金，利率按在岸人民幣（CNY）利率加0.25%計算。由於在岸利率普遍低於離岸利率，該措施被視為提升流動性、降低成本的重要舉措。市場人士建議，未來此模式可擴展至支持「一帶一路」項目融資，進一步發揮政策效果。

推動人民幣國際化與多元金融合作

在本次《施政報告》中，特區政府進一步提出多項與人民幣相關的舉措，包括推動港股人民幣交易櫃台納入「滬深港通」南向交易；在債市方面，計劃推動離岸中國國債作為各清算所抵押品，並與內地協商推出離岸國債期貨，拓展「互換通」下利率衍生品種類，研究跨境人民幣回購業務，豐富離岸市場工具。

港府將研究推動人民幣與區內本幣在港更便利的外匯報價與交易，並計劃發行更多人民幣債券，甚至在合適情況下以人民幣支付政府部分開支。據悉，目前已有部分政府部門開支以人民幣結算，如支付內地培訓費用或人民幣債券本息，未來將進一步擴展使用範圍。

市場分析認為，隨着新的「人民幣業務資金安排」落地，香港將進一步發揮離岸人民幣樞紐的功能，為國際投融資活動提供更穩定的資金來源，並在推進人民幣國際化的進程中扮演關鍵角色。 （編輯部）