國產GPU領軍企業摩爾線程即將登陸上海科創板，公司公告首次公開發行（IPO）價格確定為每股114.28元，計劃募資約80億元（人民幣，下同），創下今年科創板最大募資規模，並刷新大陸年度最貴新股紀錄。扣除費用後，本次IPO預計募集資金淨額達75.76億元，將全面投入新一代AI晶片與圖形晶片研發。公司預計於12月初掛牌，以此發行價計算，上市市值將達537億元。
摩爾線程自今年6月30日提交申請、9月26日過會，從受理到批准僅用88天，刷新科創板最快審核紀錄，被視為科創板改革後的代表性案例。公司於11月13日正式啟動發行流程，並將在11月24日進行網上與網下申購。
摩爾線程董事長張建中在投資者交流會上表示，隨著中國AI應用端需求急速擴張，AI加速晶片市場進入爆發期，吸引包括摩爾線程在內的多家晶片廠商加速投入。他指出，GPU將持續成為AI、數位孿生與具身智能等領域的算力核心，而中國市場的自主需求正在迅速放大。
成立於2020年的摩爾線程，由前英偉達全球副總裁、前中國區總經理張建中創立，核心團隊亦來自英偉達、AMD與英特爾等國際大廠。公司專注全功能GPU自主研發，基於自研 MUSA 統一架構，推出四代GPU平台，實現單晶片同時支援AI運算、圖形渲染、物理模擬與視訊編解碼等多項功能，為國內GPU技術的一大突破。
打造中國英偉達
在技術快速迭代的背後，是摩爾線程巨額的研發投入。數據顯示，2022至2024年，公司累計研發支出高達38.1億元，2024年研發費用更達13.59億元，是當年營收的三倍以上。到2025年上半年，公司累計研發投入已超43億元。研發強度居國產GPU企業前列，也讓摩爾線程在短時間內推出五顆晶片與多款AI SoC產品。
營收方面，摩爾線程在2022年至2024年間收入從0.46億元增至4.38億元，複合增長率突破208%。2025年上半年營收則達7.02億元，並顯示業務逐步轉向AI智算領域，目前AI業務收入佔比已超過94%。不過，快速成長仍伴隨大額虧損，過去三年半公司累計虧損超過52億元，僅2022年就達18.4億元。高研發支出與高固定成本使摩爾線程仍處於持續燒錢階段。
摩爾線程也坦言面臨生態與供應鏈的現實挑戰。自2023年10月被美國列入「實體清單」後，公司採購美國技術與研發工具受到限制，部分晶圓代工需轉向國內合作。公司與國內晶圓廠合作開發7nm製程，但大規模量產仍需時間。此外，公司客戶集中度高，2025年上半年前五大客戶貢獻98.29%營收，單一客戶占比達56.63%，存在明顯依賴風險。
生態方面，摩爾線程透過MUSIFY工具支援CUDA程式碼遷移，希望縮短與英偉達CUDA生態的差距，但國產GPU整體仍面臨軟體資源不足、開發者規模有限等瓶頸。行業普遍認為，英偉達以CUDA構築的軟硬一體生態是最難跨越的障礙之一。
在政策推動下，國產GPU進入關鍵窗口期。摩爾線程近年在政府與國企市場的採用明顯提升，2025年上半年相關收入占比已達38%；公司2024年的綜合毛利率達70.7%，高於寒武紀與海光資訊等同業，反映出國產替代政策正產生實質效益。不過，行業普遍認為，在大型AI訓練市場中，英偉達仍具壓倒性優勢，國產GPU短期仍需依靠政企場景與政策扶持建立市場基礎。
隨著摩爾線程率先通過審核，並以高估值登陸科創板，市場認為國產GPU產業可能迎來新一輪上市潮，有望推動相關企業在技術自主、資本投入與產業生態上加速前進。 （編輯部）
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