隨著時序邁入2025年底，全球市場焦點重新聚焦於人工智能（AI）能否協助股市擺脫傳統「周期尾聲」魔咒，為中長期行情注入新動能。瑞銀財富管理投資總監辦公室亞洲資產配置主管胡俊禮指出，從資本支出動能、企業採用率與基礎設施建設進度來看，AI仍是當前全球市場最核心的成長引擎，並未出現任何放緩跡象，反而正在加速進入更深層的應用與商業化階段，推動市場有機會達成自身的「逃逸速度」。
胡俊禮表示，當前AI所掀起的投資熱潮，有助於彌補長期困擾全球經濟的生產力成長不足問題。資料中心擴張速度已可支援聊天機器人使用量成長25倍，而下一階段「代理型AI」及「物理AI」的落地，包括機器人、自主駕駛等場景，將帶動算力需求再度躍升，持續推動先進晶片與高效運算設備的投資循環。他強調，AI是否最終能充分釋放其潛力，關鍵仍取決於三個條件：投資人是否願意持續為AI提供資金支持、科技企業能否成功將創新轉化為可落地的商業模式，以及全球能源供應與電力基礎設施是否能因應快速成長的算力需求。
從資本支出數據來看，瑞銀預估2026年至2030年間，全球AI資本支出累計將高達4.7萬億美元，2030年單年投資規模可望達到1.3萬億美元，期間年複合成長率達25%。近期科技巨頭的財報亦已反映出對AI算力、雲端服務與資料中心設備需求顯著優於原先預期。瑞銀認為，這股需求動能正推動企業進一步加大相關投資，並將加速縮短資本支出與營收回收之間的時間差，使AI加速邁向實質變現階段。
AI資本支出佔全球GDP約1%
面對市場對「AI是否已進入泡沫」的激辯，胡俊禮認為，雖然當前股市整體估值較過去均值偏高，但仍未達到極端水準。他指出，近幾十年市場結構出現明顯轉變，權重愈來愈集中於本益比相對較高的科技與通訊服務類股，使平均估值自然抬升。以科技龍頭股來看，目前12個月遠期本益比約30倍，相較1999年科技泡沫時動輒超過70倍的水準，仍有相當距離。此外，當前總體經濟與貨幣環境亦相對有利，隨著美國已進入降息循環，利率走低有助支撐經濟韌性與風險資產評價。
值得注意的是，即便2030年AI年度資本支出高達1.3萬億美元，瑞銀預估其佔全球GDP比重僅約1%，仍遠低於過去幾次重大基建浪潮期間1.5%至4.5%的水準。胡俊禮指出，這代表AI投資仍具備基本面支撐，並非短線投機炒作，而是延續多年的結構性成長趨勢。雖然短期市場波動難以避免，但中長期成長潛力依然明確。
就區域表現而言，亞洲科技股在2025年前十個月累計漲幅已超過40%，大幅領先那斯達克同期約20%的漲勢，主要受惠於AI技術突破、晶片本土化進程加速，以及區域國家積極推動創新策略所帶來的結構性成長動能。從估值層面來看，亞洲科技股目前預估本益比仍較全球科技股折讓約37%，顯示在基本面持續改善下，後續仍具備進一步上行空間。
展望投資配置策略，胡俊禮建議，投資人可將股權部位中最高達30%布局於AI相關長期趨勢，並採取多層次均衡配置，涵蓋「賦能層」的半導體與雲端基礎設施、「智慧層」的模型與演算法，以及「應用層」的生成式AI工具與各類垂直應用。透過三層布局，不僅可掌握完整成長機會，也能有效降低單一領域波動帶來的風險。
此外，隨資料中心用電需求急劇增加，電力與資源主題同樣受惠於長期結構性利多，能源建設與儲能投資有望同步擴張，成為AI投資鏈條中的重要延伸受益板塊。 （編輯部）
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