中資企業赴港模式或調整

據彭博引述多名知情人士報道，中國監管部門近期加強對紅籌公司赴香港上市的審查力度，並在與部分擬上市企業溝通時建議重新評估相關架構。市場普遍認為，長期被中資企業廣泛採用的紅籌上市模式，未來可能面臨更嚴格監管，甚至出現結構性調整。

知情人士透露，監管部門在與多家準備赴港上市的企業討論時，建議部分公司考慮拆除紅籌架構，改以境內主體直接申請在香港上市。若企業仍希望保留紅籌架構，則需向監管機構解釋並證明採用該結構的必要性。這一動向被市場解讀為中國當局加強對境外上市模式的審慎管理。

根據中國現行監管規定，涉及中國業務的企業在境外上市前，必須向中國證監會完成境外上市備案程序。知情人士指出，近期監管部門對紅籌架構提出更多審查要求，其中一個重要考量是防範資本外流風險，並加強對企業境外融資行為的監督。

所謂紅籌架構，是指中國企業在境外設立控股公司，並以該境外公司作為上市主體，而主要業務和資產仍位於中國內地。這種模式長期以來被大量中資企業採用，包括國有企業及民營企業。由於上市主體位於境外，紅籌架構在企業融資、公司治理以及股權安排上具有一定靈活性，因此在科技、互聯網、新消費及生物醫藥等行業中尤為普遍。

涉及複雜法律財務調整

在過去二十多年中，紅籌模式為中國企業赴港上市提供了重要通道。許多知名企業均透過境外控股公司結構完成上市，不僅簡化審批流程，也讓早期投資者在股權退出方面擁有更大靈活性。尤其在風險投資與私募股權基金活躍的科技行業，紅籌架構往往被視為吸引境外資本的重要工具。

不過，若企業需要拆除紅籌架構並改為境內主體上市，將涉及複雜的法律與財務調整。知情人士指出，拆除架構意味著需要將境外控股公司對境內營運實體的控制權重新轉移回內地公司，整個過程可能涉及大量稅務成本、法律費用以及重組開支。

對投資者而言，架構調整亦可能帶來新的不確定性。外資風險投資機構及私募基金通常透過境外架構持股，一旦改為境內主體上市，資金退出機制可能變得更為複雜。投資者在減持股份或資金回流時，需遵循中國嚴格的外匯管理規定，並可能面臨更長的鎖定期與審批流程。

此外，部分市場人士擔心，若紅籌模式受到更嚴格限制，可能影響境外投資者參與中國企業上市的意願，從而對跨境資本流動帶來影響。不過，也有觀點認為，加強監管有助於提升境外上市企業的合規水平，並減少資本流動中的監管漏洞。

近年香港新股市場持續回暖。2025年香港首次公開募股（IPO）數量創下四年新高，今年以來市場熱度仍然不減。隨著更多企業排隊上市，本地監管機構亦加強對市場秩序的管理，包括提升發行文件審查標準、收緊保薦機構牌照審批，以及加強打擊內幕交易等違規行為。 （編輯部）