光互連解決方案供應商上海曦智科技股份有限公司（1879.HK）4月28日於港交所主板上市，首日股價大幅飆升383.62%，收報886港元，刷新近十年港股新股首日最大升幅紀錄，市場資金對AI算力基礎設施的熱情可見一斑。
曦智科技此次IPO共發行約1379.5萬股H股，每股定價183.2港元，達招股價上限，淨集資約23.77億港元。公開發售吸引約38萬人認購，超額認購達5784.7倍；國際配售亦錄得近54倍認購，並引入包括阿里巴巴、騰訊、聯想集團及貝萊德等20家基石投資者，認購金額約14.4億元，覆蓋發行規模約一半。
公司主營光互連與光計算業務，其中光互連技術透過光信號取代傳統銅線傳輸數據，以解決AI集群在帶寬、延遲及功耗方面的瓶頸。隨著AI大模型與數據中心建設加速，相關概念板塊今年以來整體漲幅已超過50%，市場對新一代算力基礎設施需求迅速升溫。
曦智科技成立於2017年，定位光電混合算力供應商，客戶涵蓋互聯網企業、GPU廠商及系統集成商。公司創始人兼CEO沈亦晨與CTO孟懷宇均畢業於麻省理工學院，核心團隊來自英偉達、高通及Graphcore等半導體企業，技術背景深厚。
將成為AI必需品
根據弗若斯特沙利文數據，2025年中國Scale-up光互連市場中，華為市佔率高達98.4%，曦智科技則為最大第三方供應商，市佔約1.4%。隨著AI模型規模邁向萬億參數級別，業界普遍認為光互連將由「可選」變為「必需」，市場潛力巨大。機構預測，到2031年中國相關市場規模將達2704億元。
業務進展方面，公司光互連產品已進入商業化部署。今年3月，曦智科技聯合中興通訊等企業發布「光躍超節點128卡商用版」，將傳輸延遲較傳統電交換降低逾90%；光計算產品PACE 2亦已於2025年投入商用。不過，目前收入仍主要來自光互連業務，2025年該板塊收入8427萬元，佔總收入79.2%。
儘管收入持續增長，公司仍處於虧損狀態。招股文件顯示，2023年至2025年，公司收入由3824萬元增至1.06億元，但同期淨虧損由4.14億元擴大至13.42億元，反映其持續加大研發投入。
此外，公司對頭部客戶依賴度較高。過去三年，前五大客戶收入佔比均接近八成，其中最大客戶貢獻比例最高達40.6%，顯示客戶集中風險仍待改善。
曦智科技在AI算力基礎設施升級浪潮中具備技術與市場機遇，但其商業化進程與盈利能力仍有待時間驗證。此次上市股價暴漲，既反映市場對光互連前景的高度期待，也凸顯資本對AI底層技術投資的持續升溫。 （編輯部）
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