雲業務高增長下瞄準千億美元目標

阿里巴巴（09988.HK）正加速將AI從技術敘事轉向商業化變現。公司3月19日公布截至2025年12月31日的2026財年第三季業績，核心的雲與AI業務維持強勁增長，並提出未來五年千億美元收入目標，顯示其AI戰略已進入以盈利為導向的新階段。

財報顯示，阿里雲當季收入達432.84億元人民幣，同比增長36%，增速再創新高。其中，公共雲業務成為主要動力，來自外部客戶的收入同比增長35%，而AI相關產品收入已連續10個季度錄得三位數增長。對比全球主要雲廠商，Microsoft、Google及Amazon雲業務同期增速分別為39%、48%及24%，整體維持高位。

盈利方面，阿里雲經調整EBITA為39.11億元，同比增長25%，但較上季略有放緩。公司解釋，收入增長與營運效率提升帶來正面貢獻，但同時加大對客戶拓展及技術創新的投入，對短期利潤形成一定壓力。

值得關注的是，管理層在財報電話會上明顯淡化資本開支規劃，轉而強調商業化進展。集團CEO吳泳銘提出，未來五年包括MaaS（模型即服務）在內的雲與AI業務年收入目標為1000億美元，而截至2026財年前11個月，阿里雲外部商業化收入已超過1000億元人民幣。

吳泳銘指出，AI需求正從實驗性應用轉向生產力工具。隨著大模型逐步嵌入企業運營流程，Token消耗快速上升，並由傳統IT支出轉為研發與生產成本，成為長期需求增長的核心驅動力。這意味著，雲服務的市場規模有望從過去約佔企業收入5%的IT支出，進一步擴展至更廣泛的經營支出領域。

「平頭哥」進入規模化量產

從需求結構看，新增市場主要來自三大方向：AI原生應用企業、企業私有化部署需求，以及傳統雲服務向適配Agent（智能體）調用的產品形態轉型。其中，Agent化被視為阿里雲今年重點推進方向。

配合戰略轉型，阿里於3月成立「Alibaba Token Hub（ATH）」事業群，整合通義實驗室、MaaS業務及多個AI部門，覆蓋從基礎模型研發到應用落地的全鏈條，由吳泳銘直接領導。公司表示，此舉旨在提升模型與應用協同能力，以應對AI進入智能體驅動時代的需求。

在算力層面，阿里自研AI晶片「平頭哥」已進入規模化量產。截至2026年2月累計交付47萬片，年化營收達百億元級別，並有超過六成應用於外部客戶，涵蓋金融、互聯網及自動駕駛等領域。最新發布的「真武810E」晶片性能介於NVIDIAA800與H20之間，顯示其在國產替代中的技術進展。管理層亦透露，不排除未來推動平頭哥獨立上市，但暫未有明確時間表。

模型方面，通義千問持續升級，近期推出多款新一代大模型，強化推理、編程與智能體能力。不過，核心技術團隊出現人事變動，千問項目負責人林俊旸離職，引發市場對研發穩定性的關注。

應用端則加速落地。面向消費者的千問App自春節推廣以來用戶快速增長，截至2月底已有近1.4億用戶透過智能體完成購物，月活躍用戶超過3億。企業端方面，阿里推出AI智能體應用「悟空」，由釘釘團隊打造，作為企業工作場景的統一入口，並計劃整合集團內多項B端能力。（編輯部）