瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）最新發布報告指出，今年以來中國股市表現明顯落後於其他新興市場，科技板塊承壓尤為突出。不過，該行認為市場調整或已過度，優質中國人工智能（AI）相關股票正浮現增持機會。
數據顯示，MSCI中國指數年初至今下跌約8%，而MSCI新興市場指數同期上升0.6%。科技股表現更為疲弱，恒生科技指數累計跌幅達15%，反映市場對行業前景的謹慎情緒。瑞銀指出，相關壓力來自多重因素，包括AI模型發布節奏不及預期、行業競爭加劇、企業資本開支上升，以及監管與地緣政治風險帶來的估值壓力。
儘管如此，瑞銀認為當前估值已具吸引力。中國互聯網板塊未來12個月預測市盈率約為13倍，已回落至AI熱潮初期水平，尚未充分反映過去一年企業在AI領域的投入及潛在變現能力。該行預計，2026年MSCI中國企業盈利增長約13%，其中科技板塊盈利增速有望達20%至25%。
政策層面有支撐
政策層面亦提供支撐。瑞銀指出，中國政府持續推動科技創新與AI發展，隨着市場情緒回暖與基本面改善，盈利、估值及資金配置有望逐步修復。
不過，瑞銀同時提醒投資者需關注地緣政治風險。近期全球市場出現股市下跌與油價上升的組合，反映市場對衝突持續時間延長及能源供應中斷的憂慮。該行認為，衝突持續越久，能源價格上漲幅度越大，對全球經濟與金融市場的負面影響亦將加劇。
瑞銀指出，股市具前瞻性，一旦市場預期地緣局勢緩和，例如荷莫茲海峽運輸恢復，股市可能迅速反彈。因此，過度降低風險或導致錯失反彈機會，建議投資者避免頻繁「交易」地緣政治事件，而應維持投資，同時在油價高企期間逐步調整風險敞口。
在資產配置方面，瑞銀建議將部分高風險市場配置轉向結構性增長及防禦性板塊。該行已將歐洲、歐元區及印度股市評級下調至「中性」，並上調瑞士股市及歐洲醫療保健板塊至「具吸引力」。
此外，為應對市場波動，瑞銀建議投資者適度增加避險資產配置。短期內可透過持有美元、原油及大宗商品對沖風險；若市場開始反映經濟放緩及降息預期，黃金及短久期高評級債券亦具中期配置價值。
瑞銀認為中國股市短期受壓主要來自情緒與外部因素，但基本面仍具支撐。在全球不確定性加劇背景下，投資者應採取漸進式調整策略，在控制風險的同時，把握結構性成長機會。 （編輯部）
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