中國商業航太企業掀IPO潮

全球估值最高的未上市企業之一SpaceX，近日再度傳出將於6月登陸納斯達克，市場估值或高達2萬億美元（約15.6萬億元人民幣），若成功上市，將成為全球史上最大IPO。隨著SpaceX點燃市場對商業航太的熱情，中國民營火箭企業亦正加速走向資本市場，「中國商業航天第一股」之爭持續升溫。

近期，包括藍箭航天、中科宇航、天兵科技、星河動力等中國商業航太企業，均已不同程度啟動融資或上市相關工作。其中，主打朱雀系列可回收火箭的藍箭航天，目前已進入科創板問詢階段，擬募資75億元人民幣，被視為最有機會率先上市的中國商業航太公司之一。

另一方面，中國首家以商業模式開展火箭研發與應用的「航天科工火箭」近期亦發布招聘啟事，其中財務副總監職位明確要求具備IPO財務規範、內控建設、賬務整改與上市輔導驗收等經驗，引發市場對其籌備上市的猜測。

市場人士認為，若結合航天科工火箭近年持續進行股權調整與融資動作來看，相關招聘更像是上市前準備工作的延續。按近期股權轉讓估值計算，航天科工火箭目前整體估值約111億元人民幣。

目前中國A股市場已有中國衛星（600118.SH）、中國衛通（601698.SH）與航天電子（600879.SH）等航太相關上市公司，但多數仍具國企背景，市場一直缺乏真正意義上的「民營商業航太第一股」。

尚未穩定盈利

不過，相比AI、機器人或新能源車等熱門產業，商業航太至今仍未真正建立穩定盈利模式。

火箭發射服務本身具有高技術、高資本與長週期特性，商業化收入高度依賴衛星組網需求、發射頻次、訂單節奏與成本控制能力。即使成功發射，也不代表能快速建立可持續盈利模式。

以航天科工火箭為例，其產權轉讓公告顯示，2025年前11個月，公司營收僅6,736萬元人民幣，淨虧損則達1.36億元人民幣，雖然虧損較前期有所收窄，但仍未實現盈利。

這亦反映中國商業航太與SpaceX之間仍存在明顯差距。

目前SpaceX旗下「獵鷹9號」已實現高頻次可回收發射，一周甚至可多次升空，大幅壓低發射成本，而Starlink星鏈衛星數量亦已位居全球第一。相比之下，中國民營火箭企業大多仍處於剛完成入軌、可回收技術驗證與提升發射頻次的早期階段，在火箭復用能力、供應鏈成熟度與商業化效率方面仍有差距。

不過，在中國政策持續支持下，市場對商業航太仍保持高度期待。自2024年中國政府將「商業航天」列入新質生產力重點方向後，地方政府、產業基金與國資背景資本亦開始加速布局。

市場目前更關注的是，隨著SpaceX即將上市，中國商業航太企業能否複製新能源車與無人機產業的發展路徑，在政策支持與資本推動下，真正建立可規模化的商業模式與盈利能力。 （編輯部）