美國半導體股上周劇烈震盪，一項衡量相對波動程度的指標更升至逾30年來最高水平，甚至超越2000年科網泡沫爆破後的峰值，AI熱潮下整個半導體產業的前景與估值。
《金融時報》報道，若比較費城半導體指數與標普500指數的每日變動，上周半導體股的波動率一度接近美股大盤的五倍，兩者走勢差距達到有紀錄以來極為罕見的水平。
有關指標以費城半導體指數和標普500指數的「30天實現波動率」（realized volatility）計算比值。實現波動率反映資產價格在一段時間內的實際震盪幅度；若比值為1，代表半導體股的波動程度大致與標普500指數相若。
不過，該比值上周一度升至4.9，意味半導體股的價格波動幅度接近大盤的五倍，創下逾30年來最高紀錄。此前最接近的高位出現在2000年科網泡沫爆破後，當時比值最高約為4.2。當年科技股估值急劇下修，投資人亦對半導體產業的增長前景展開全面重估。
另一個極端則出現在2007年至2008年全球金融海嘯期間。當時整體金融市場均陷入劇烈動盪，標普500指數本身的波動率大幅上升，令半導體股相對大盤的波動率比值回落至接近1，反映市場恐慌並非集中於單一產業，而是蔓延至幾乎所有資產。
半導體產業一向具有明顯周期性，晶片需求與企業資本支出、消費電子產品銷售及整體經濟景氣密切相關，因此相關股份的波動通常高於大盤。然而，上周出現的極端震盪，更多是受到AI概念股投資情緒快速轉變影響。
需求持續成長
近年投資人將晶片製造商及半導體設備企業視為AI基礎設施建設中的「鋤與鏟」供應商，認為無論最終哪一家AI模型或應用勝出，市場對高性能運算晶片、記憶體及數據中心設備的需求都將持續增長。
受到AI投資熱潮推動，費城半導體指數即使本月曾大幅回落，年初至今升幅仍達67%，遠高於美股主要指數，反映資金仍高度集中於被視為AI浪潮最大受惠者的晶片企業。
但在股價急升後，部分半導體公司的估值已升至極高水平，市場對業績、資本支出及需求預測的容錯空間亦顯著收窄。任何涉及AI投資放緩、數據中心訂單不及預期、企業削減資本開支，甚至個別公司財測稍遜預期的消息，都可能引發股價大幅調整。
分析指出，上周波動率比值升至歷史高位，反映市場並非單純在消化個別企業消息，而是開始重新衡量整個半導體產業的盈利前景，以及AI基礎設施投資能否持續支持目前估值。
本周市場焦點將繼續落在晶片企業業績、AI伺服器需求及大型科技公司的資本支出計劃。若企業盈利仍能追上估值，半導體股或有望恢復升勢；但一旦AI投資回報受到質疑，高估值與擁擠交易可能令市場震盪進一步加劇。（編輯部）
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