沽空機構狙擊蔚來

電動車股齊聲急挫
30/06/2022
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電動車股齊聲急挫
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備受追捧電動車股蔚來,亦成為被沽空機構狙擊的目標。 (網絡圖片)

沽空機構認為,蔚來透過設立電池服務關聯方進行會計操作。 (網絡圖片)

港股昨日再度轉跌,恒指收報21,996點,跌1.9%。全日大市焦點集中於車股板塊,內地電動車廠商蔚來(9866)遭沽空機構Grizzly Research狙擊,發表報告質疑其誇大收入並提高利潤率表現,蔚來隨後發聲明稱,該沽空報告存在大量不實及誤導信息,惟至截稿時尚未詳細解釋指控。蔚來股價急跌11.4%至165.5港元收市,其餘兩隻電動車股小鵬(9868)和理想(2015)亦分別跌7.4%及8.9%。

沽空機構Grizzly Research發表報告,指蔚來透過會計手段以誇大收入及提高利潤率,來達到超越市場預期的目標。報告提到,蔚來旗下蔚來控股,聯同國泰君安及寧德時代等四家公司,合資設立一間名為武漢蔚能的電池公司,而蔚來本身對該公司持有19.84%股權,為最大股東。該沽空機構指出,蔚來或試圖透過這一未合併的關聯方,幫助蔚來本身持續實現高增長和盈利預期,為其創造數十億元的收入,令業務表現能超市場預期。

報告稱疑點在於電池業務關聯方

據Grizzly Research的報告表示,蔚來利用武漢蔚能誇大業績的疑點在於電池租賃服務(BaaS)上。按蔚來的業務模型,當蔚來售予未含電池的電動車予車主後,會由武漢蔚能向車主提供換電訂閱服務,而蔚來本身則另外銷售電池予武漢蔚能。該沽空機構認為,蔚來將電池業務分拆開來具有三大目的:一是將車主未來數年的訂閱費,間接透過銷售電池予關聯公司的方式提前入賬;二是有意令該關聯公司成為可隨時超額購買電池的第三方;最後是蔚來可將電池減值費用,從自身的資產負債表中轉移出去。Grizzly Research推算,相關操作令蔚來於2021財年首三季虛增26.17億元人民幣的收入,並令其錄得虧損大幅收窄。

市場仍等待蔚來逐一解釋指控

對於沽空機構相關指控,蔚來其後發聲明表示,該報告並無依據,其關於公司資訊包含許多錯誤、無根據的推測及誤導性結論和詮釋。公司董事會,包括審計委員會,正在審查這些指控,並考慮採取適當的行動來保護所有股東的利益。

對於此類沽空報告事件,一般投資者傾向於先採取觀望態度,但亦有部分投資者因考慮到之前不少中概股,被發表沽空報告後最終停牌的結局,因而選擇盡可能快速止損離場。而被沽空股票的去向,將十分取決於管理層能否於事後合理反駁相關指控,並重獲市場信心。

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