長和系股份隨英鎊匯價急挫

大行稱股價已過度反映
28/09/2022
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長和系股份近日因英鎊匯價急跌,而出現顯著沽壓。 (RTHK圖片)

長和系旗下公司於英國涉足甚深,惟有分析認為市場高估鎊匯下跌的影響。 (網絡圖片)

港股昨日嘗試反彈但力度有所欠奉,恒指收報17,860點,僅微升0.03%。最近英鎊匯價急跌拖累一眾相關股份受挫,除英資銀行以外,於英國當地涉足最深的,當屬長和系旗下各個上市公司。英鎊兌美元匯價於星期一曾低見1.03的低位水平,拖累長和系各個股份亦出現拋售,惟鎊匯昨日有所反彈,亦帶動相關股份回穩。有分析則認為,市場對長和系受英鎊負面影響過分高估,股價跌幅已超出合理水平。

英鎊匯價日前急跌後,昨日稍稍反彈至1.08水平,亦幫助長和系部分股份回穩。長和(0001)及長實(1113)升1.9%及3%;惟長建(1038)及電能(0006)仍跌1%及2.1%。

英國新政府推出歷來最激進的減稅方案,被認為將引發嚴重通脹,導致英鎊連日走貶,於英國擁有大量業務的長和系上市公司,亦全部受到牽連。長和旗下包括英國的港口、零售及通訊業務;長實旗下包括英國租賃物業及英式酒館業務;長建及電能旗下則包括英國的基建業務。相關業務所賺取的英鎊收益,以及當地的資產價值,都會在匯兌成各公司的本幣(均為港元)時出現匯兌損失。

長實的英鎊收益敞回僅約兩成

摩通報告表示,長實擁有約19%的英鎊收益敞口,故即使因貨幣貶值和經濟放緩,導致英鎊相關收益下跌五成,預計其今年市盈率估值仍僅由7.6倍擴大至8.3倍,與香港地產同業看齊。該行認為,股價過度調整或意味著集團將更積極回購股份,而其今年以來已累計斥資16.3億港元進行回購。

該行指出,對於短線投資者而言,匯價貶值因素已於近日反映;而對於長線投資者,該行則認為目前正顯現投資價值,故維持「增持」評級,目標價67港元。

長建電能減稅利好 能抵銷部分匯價影響

就長建及電能方面,摩通則表示,市場關注英鎊匯價轉弱的因素,多於英國政府建議減稅的利好影響,令相關消息拖累了兩股表現。該行指,英國政府建議取消企業稅率上調,或令到遞延所得稅負債撥回,估計該措施可抵銷英鎊貶值逾10%的影響。該行提到,英國政府提出的小型預算方案,以及工黨對零碳排目標的承諾,料可支撐英國電力網絡的增長,而這應是對當局電力網絡監管重置的最終草案,有積極解讀。

摩通指出,就一次性撥回遞延所得稅負債,長建及電能於過去兩年為此分別計提32億及13億港元,雖這種回撥實質上為非現金的,但仍可部分抵銷英鎊貶值所帶來的收益影響;而英國亦將取消原於2023年4月起,將公司稅由19%增至25%的建議。該行對兩股均維持「增持」評級,目標價同為60港元。

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