市場仍寄望今年跌勢逆轉

港股去年以15%跌幅跑輸環球股市，亦連續第四年錄得下跌表現。（網絡圖片）

環球股市走過充滿不明朗因素的2023年，美國加息政策、中國經濟復蘇情況、以及位於東歐及中東的地緣局勢，均持續掀動市場情緒。在全年結算之後，部分原來預期悲觀的市場反而出現強勢，美日股市一反預期成為大贏家；而防疫結束推動中港股市的預望則未有實現，港股再度跑輸主要股市。然而市場信心仍未完全消失，在憧憬內地經濟復蘇更趨明確，以及聯儲局轉向減息之下，投資者仍對港股今年有所期望。

港股市況弱勢已成為了市場共識，恒指連續第四年出現下跌，其中過去三年的年均跌幅均接近15%，而從2020的年初計起，四年累計跌幅則近40%。

以五年的投資周期計算，投資者從2019年初至今，賬面累計錄得約33%虧損；若投資者在2020年2月的30,000點高位入市的話，至今損失更高達44%。雖然五年持續之下投資者難以獲利，但由於港股期內高低波幅明顯，因此相信亦會有少數投資者能從中獲利。

港股轉勢靠重大利好因素支持

由於港股連續下跌時間已超過去水平，而且從估值來看亦已跌到歷史低位，市場仍然寄望一些重大利好因素，能真正帶動港股轉勢。

中信銀行報告表示，隨著內地推出刺激經濟措施、支持房地產政策、以及發增發國債等舉措，料可為經濟帶來穩增長效果。該行認為，內地經濟數據事實上已見到改善，加上美國減息預期壓低美元有利人民幣回升，並支持中資企業盈利。

該行指出，港股去年面對多項不利因素，以及資金持續流走，但當壞消息出盡時不再拖低大市，很大機會為市場已見到底部。目前恒指預測市盈率僅8.5倍，相對過往歷史及環球市場均出現明顯折讓，料這將有助吸引資金回流；此外，每當恒指股息率升至4%以上，通常亦反映市場已接近見底。

滙豐預測全年「牛」「熊」機率各半

滙豐報告則預期，今年全球通脹將再有回落，環球央行轉向減息等寬鬆政策，將改善投資市場環境；該行亦認為，若中國經濟復蘇將會是重大的潛在利好，推動股市盈利預測顯著上調。

對於港股今年走勢，滙豐則假設了牛市及熊市兩大情境。當中，若內地企業盈利增長好過預期，而且環球債息下降，將推使中港股市上行，若企業盈利增長達16%，將可支持恒指預測市盈率由9.5倍，回升至五年均值的12倍水平，即大市有近45%的上升空間。但若情況相反，內地企業盈利令人失望，加上環球債券繼續上升，則恒指預測市盈率或降至8.3倍，意味著大市仍有約15%的下跌空間。該行認為上述兩種情境出現機率各半，因此恒指整體的期望值約為16%升幅。