達成年度目標有難度

2025年前四個月，澳門迎來旅客總量年增，但博彩總收入（GGR）卻原地踏步，人均賭收（GGR per capita）則持續下滑，與澳門政府預期的全年博彩收入目標出現明顯落差。多家金融機構近日發表報告，對全年賭收能否達標持保留態度，並點出中國消費信心低迷、客群結構轉變等背後結構性問題。

博彩媒體GGRAsia引述券商CLSA（里昂證券）分析，儘管訪澳旅客總數持續上升，但人均賭收「仍受壓」，顯示近年來澳門吸引的更多是休閒旅客或低消費玩家，並非高價值賭客。CLSA預測，2025年全年度人均賭收將按年下滑6.6%，至每人約6,064澳門元（約合758美元），原因在於預計全年總GGR僅增長1.8%至2,308億元，但同期旅客人數料增加9%至3,810萬人。

另一研究機構CreditSights（屬惠譽集團旗下）亦發表報告，形容澳門人均賭收「受限」，主因是近年旅客主要來自中國中低收入地區，整體消費能力相對偏弱。分析師Nicholas Chen與David Bussey指出，若未來幾個月無法見到人均賭收回升，或旅遊人數持續改善，澳門很可能無法達成政府所訂下的2025年GGR目標。

首四月人均賭收跌一成

根據澳門特區政府去年11月公布的預測，2025年全年博彩總收入目標為2,400億元，按年增長約5.8%。CreditSights估算，若要達標，人均賭收須全年維持在6,300澳門元左右，即便這已相當於年減3%。但根據最新統計，2025年前四個月平均人均賭收僅約5,906澳門元，按年大跌10.7%，4月單月人均賭收為6,097澳門元。

此外，旅客在非博彩項目的消費亦受拖累。澳門統計暨普查局數據顯示，2025年首季訪澳旅客總體非博彩消費為196.2億澳門元，按年減少3.6%；其中人均非博彩消費大跌13.2%，至每人僅1,989澳門元。CLSA報告亦指出，2025年第一季度旅客人均賭收下跌9.5%，至5,846澳門元。

儘管澳門前四個月旅客人數達到1,296萬人，按年增長12.91%，但GGR增速依舊乏力。CLSA指出，雖然2025年第一季澳門賭場整體EBITDA利潤率保持穩健，但GGR成長仍十分溫和，且市場競爭加劇。該行預測，2025年第二季整體博彩業EBITDA將持平，維持在約19.6億美元水平。

中美摩擦與匯率因素

報告亦提及宏觀因素的影響，尤其是中國消費者信心長期低迷。中國國家統計局公布的2025年3月消費信心指數接近35年低點，成為抑制澳門賭收回升的關鍵原因之一。CLSA指出，歷史數據顯示，中國消費信心與澳門GGR表現高度相關，特別是在2016至2019年間及2024年以來的回暖階段均有明確關聯。

澳門行政長官岑浩輝早前於施政報告答問環節也承認，中美貿易摩擦對中國經濟帶來「巨大影響」，其中包括人民幣匯率波動與消費力下降，進而影響內地旅客赴澳消費意願。

展望後市，CreditSights認為，5月有望見到GGR按年改善，主要受惠於「五一」假期訪客增長及多場大型演唱會舉行。但若無持續性復蘇，澳門全年達標仍存挑戰。CLSA補充，若撇除假期因素，澳門自2024年1月至2025年3月每日平均GGR約在6億至6.5億澳門元之間，顯示整體動能仍偏弱。 （編輯部）