料近百億美元債務「清零」

融創中國於10月14日晚間公告，當日上午舉行的債權人投票結果顯示，在1,492名參與投票的債權人中，有1,469人支持公司提出的境外債務重組方案，贊成比例高達98.5%；按債權金額計算，投票債權人合計持有約84.3億美元債權，其中支持票所對應的債權比例約為94.5%，遠超法定門檻。

根據香港《公司條例》，港股上市企業的境外債務重組須獲持有重組債券金額逾75%的債權人同意，方可提交法院審批。融創中國的方案現已獲債權人高票通過，將進入法院核准程序。公告指出，香港高等法院預定於11月5日舉行聆訊，對重組方案作最終裁決。方案一旦生效，融創的境外債務將有望「基本清零」。

融創中國成立於2003年，為總部設於天津的民營房企。該公司於2017年至2020年間連續四年位列克而瑞中國房企銷售榜第四名，並於2021年中國恒大出險後一度升至第三名。然而，隨房地產行業自2021年下半年起進入下行周期，融創亦陷入流動性危機。公司先後通過出售資產、配股融資及控股股東無息借款等手段自救，仍未能避免於2022年上半年在公開市場違約。

年初完成境內債二次重組

為應對債務壓力，融創中國近年同步推進境內外重組。2025年1月，融創完成境內債務的第二次整體重組，削減比例逾50%，留債部分展期最長達9.5年，未來五年幾乎無兌付壓力。此前，融創亦於2023年11月完成首輪境外債重組，涉及總額102億美元，成功削減約45億美元負債。

不過，由於內地房市復甦遲緩，公司仍面臨巨大償債壓力。2025年1月，持有本金3,000萬美元境外債的信達香港向香港高等法院提出清盤呈請。融創於4月17日緊急推出第二輪境外債重組方案，計劃將約95.5億美元債務全部轉為公司股份，以期徹底化解境外負債風險。

根據方案，融創將向境外債權人分配兩類新強制可轉換債券。第一類可自重組生效日起轉股，轉股價定為每股6.80港元；第二類則可於重組後第18至第30個月間轉股，轉股價為每股3.85港元，總量不超過債權總額的25%。兩類轉股價較公司4月17日收盤價（1.58港元）分別溢價3.3倍及1.47倍。

償債壓力下降700億元人民幣

半年後，該方案終於獲得債權人壓倒性通過。一名接近融創的人士表示，若境外債成功重組，加上年初境內債重組完成，公司整體償債壓力將下降約700億元人民幣，每年可節省數十億元利息支出，為融創業務復甦奠定基礎。

業界分析指出，融創的高票通過具有標誌性意義。克而瑞研究中心數據顯示，截至2025年8月初，已有42家內房企業披露債務重組進展，其中16家完成全部或部分重組，8家方案於今年獲批。報告並指出，「債轉股」已成為房企債務重組的主流模式，碧桂園、龍光集團、旭輝控股、遠洋集團、中國奧園及花樣年控股等企業的重組方案均包含類似安排。

報告認為，儘管債權人與房企之間存在利益矛盾，但經歷恒大事件後行業已調整四年，市場整體趨於理性。對債權人而言，若重組後清償率高於破產清算，接受方案即為理性選擇；而從行業角度看，唯有大部分出險房企成功完成重組，房地產市場的整體風險才能真正出清。 （編輯部）