在股價長期受壓、市值大幅蒸發的背景下，運動服飾品牌lululemon athletica inc.（LULU.US）宣布啟動高層交接。公司公告指出，已任職逾七年的行政總裁 Calvin McDonald 將於 2026年1月31日 辭任行政總裁一職，並於同年 3月31日 前留任高級顧問，協助完成過渡安排。董事會同時展開新任行政總裁遴選，為公司下一階段發展定調。
lululemon近一年股價表現明顯落後大市，市值一度蒸發數百億美元，反映投資者對北美市場成長放緩、核心產品競爭加劇及品牌定位轉向的憂慮。儘管公司近日公布第三季業績並宣布人事調整後股價出現反彈，但市場普遍認為，換帥反映董事會對現行策略耐性已趨下降。
事實上，lululemon的經營路線分歧早已浮現。創辦人Chip Wilson 近年多次公開批評董事會與McDonald，認為公司逐漸「失去潮流感」。今年10月，Wilson 更自費在《華爾街日報》刊登整版廣告，直指管理層過度著眼財務數字，卻無法吸引與留住具創意的產品人才，甚至誤判自身對產品的理解。
對此，McDonald曾回應稱，相關調整早於外界公開質疑前已展開，包括針對美國市場銷售疲弱加快推出新品，並縮短產品開發與生產週期，以提升市場反應速度。至於外界批評lululemon拓展非運動品類、品牌形象「走向 Gap 化」，McDonald 則認為，在聚焦跑步、瑜伽、網球及高爾夫等核心運動項目的同時，於適當時機延伸至生活方式服飾，有助擴大客群。
中國市場成重要支撐
儘管爭議不斷，lululemon仍肯定McDonald 任內的經營成績。公司指出，在其領導期間，lululemon年營收約成長三倍，業務擴展至30多個市場，中國躍升為第二大市場，產品線亦由女性運動服延伸至男裝及多個運動細分領域。不過，董事會顯然不願再等待至2026年才檢視轉型成效，選擇提前啟動換帥。
從最新業績來看，公司成長動能明顯轉向國際市場。2025財年第三季，lululemon 淨營收按年增長7%至26億美元，其中北美市場下滑2%，國際市場則大增33%；整體同店銷售額按年增1%，但北美下降5%，反映核心市場承壓。
獲利能力同樣面臨挑戰。第三季毛利率下滑至55.6%，營業利益按年下跌11%。管理層坦言，銷售不及預期導致庫存壓力上升，促銷成為短期內難以避免的策略。
相較之下，中國市場成為lululemon目前最重要的支撐。第三季公司在中國的淨營收按年增長46%，同店銷售成長25%，並維持低折扣策略。面對北美競爭加劇與成長放緩，加大對中國市場的投入，正成為lululemon穩定中長期表現的關鍵布局。 （編輯部）
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