究機構 Eilers & Krejcik 在去年12月發布的最新報告指出，若美國預測市場（prediction markets）發展至完全成熟階段，其潛在規模可能達到約1萬億美元，其中以體育賽事結果為核心的相關合約，估算規模高達4,350億美元，為所有品類中占比最高的一環。不過，報告同時警告，預測市場與州級體育博彩監管之間的法律衝突，可能持續多年，甚至延伸至2027年並上訴至美國最高法院，產業邊界與監管框架仍面臨高度不確定性。
報告指出，預測市場以「事件結果合約」為核心，涵蓋體育、金融與加密資產、新聞事件、流行文化及其他主題。其中，體育賽事因結果清晰、頻率高、用戶熟悉度高，被視為最具規模潛力的板塊。Eilers & Krejcik 認為，正是體育合約的高參與度，支撐了預測市場達到「萬億美元級別」的理論天花板。
不過，研究也指出，預測市場正處於「交易」與「博彩」之間的灰色地帶，其商業模式與法律定位仍未完全釐清。若監管機構最終將體育類預測合約視為變相體育博彩，相關平台的擴張速度與商業模式都可能受到重大限制。
內華達州成為這場監管博弈的代表性案例。報告提到，當預測市場平台 Kalshi 提供涵蓋天氣、經濟、流行文化及體育賽事的「是／否」結果合約後，內華達州總檢察長辦公室認定其體育相關合約構成體育博彩，應受州博彩法規管轄。隨後，Kalshi 對內華達州博彩管理委員會及博彩委員會部分成員提起訴訟，內華達州度假村協會亦加入案件成為被告。
與體育博彩公司競爭
司法程序仍在進行中。報道顯示，去年11月，美國地方法官安德魯·戈登撤銷了允許 Kalshi 繼續提供相關體育合約的初步禁令。Kalshi 目前仍在內華達州維持業務，並已向第九巡回上訴法院提出上訴。與此同時，Robinhood 與 Crypto.com 已選擇退出內華達州，停止提供類似預測市場產品，顯示不同企業對監管風險的容忍度出現明顯分化。
在監管拉鋸之外，產業競爭亦日趨激烈。法律界人士預期，預測市場在2026年前後仍將持續擴張。Heitner Legal PLLC 合夥人 Alan Wilmot 指出，指定合約市場（DCM）的成長速度顯著加快，去年共有12家機構提交申請或獲指定為 DCM，較2024年成長約500%，顯示市場對合規路徑的關注明顯升溫。
報告亦特別提到，預測市場與傳統體育博彩公司之間的競爭，正逐步聚焦於「串關」產品。資料顯示，體育博彩業者超過一半的收入來自串關投注，因此，任何希望在體育相關市場取得一席之地的預測平台，勢必要以某種方式重現串關所帶來的高參與度與高黏著度。
Kalshi 據稱已於去年9月推出「同場串關」形式的體育合約，分析師預期，未來還可能出現更多創新產品，包括跨主題串關，將體育賽事與政治、經濟或文化事件結合，這類產品目前尚未被傳統體育博彩公司大規模提供。
儘管 Eilers & Krejcik 對市場規模給出樂觀估算，報告亦坦言，預測市場能否真正達到萬億美元規模，關鍵仍在於非體育品類是否能創造足夠交易量。若非體育事件無法對總體市場形成實質貢獻，整體成長邏輯將面臨挑戰；但在現階段，研究仍認為，非體育市場與體育市場相互補充、甚至超越的可能性尚未被排除。
在監管未定、產品快速演進的背景下，美國預測市場正站在制度與商業模式重新定義的關鍵門檻上，其最終走向，仍有待法律與市場共同驗證。（編輯部）
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