市場憂升向6厘引爆全球債災

美國30年期國債殖利率持續急升，周二一度升抵5.18%，創2007年金融海嘯前夕以來新高，市場對通脹升溫、能源價格飆升與美國財政赤字惡化的憂慮持續擴大，並引發全球債市新一輪拋售潮。

根據彭博數據，30年期美債殖利率自上周突破5厘心理關口後持續攀升，10年期美債殖利率亦升至4.659%，創今年1月以來高位；對聯儲局政策最敏感的2年期殖利率則升至4.10%。

花旗集團表示，市場正重新調整對長期利率的預期，30年期美債殖利率下一個關注水平可能是5.5厘。花旗駐倫敦總體策略師Jim McCormick指出，美國核心通脹至今未見明顯降溫，加上能源價格高企與經濟增長相對強勁，投資者過去「殖利率升至5厘便逢低買債」的策略已開始改變。

美國銀行（BofA）最新5月基金經理人調查更顯示，62%受訪投資者認為，若未來12個月債市持續大幅波動，美國30年期殖利率甚至可能進一步升穿6厘；僅20%受訪者認為殖利率會跌回4厘以下。

市場人士指出，中東局勢升溫是近期推高殖利率的重要因素之一。隨著美國與伊朗衝突持續，油價大幅上升，市場開始重新評估「高利率維持更久」甚至聯儲局重新加息的可能性。利率交換市場目前已逐漸反映聯儲局未來政策轉向風險。

龐大財赤削弱市場信心

除了能源價格因素外，美國龐大財赤與債務問題亦持續削弱市場對長天期國債的信心。巴克萊全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示，在債務增速長期高於經濟增長、通脹風險持續存在，以及美國缺乏財政改革意願的情況下，投資者沒有太大誘因大舉吸納長債。

Jefferies首席經濟學家Mohit Kumar則指出，即使中東局勢後續降溫，油價亦未必能回到戰前水平。他預計未來六個月油價仍可能較戰前高出25%至30%，繼續對通脹與長期殖利率構成壓力。

事實上，債市賣壓並不局限於美國。德國30年期國債殖利率本周亦升至15年高位，日本30年期國債殖利率則創1999年發行以來歷史新高；英國30年期國債殖利率亦逼近5.8厘，反映全球主要經濟體長債市場同步承壓。

市場原先普遍視30年期美債5厘為重要心理關口，認為一旦突破將吸引大量資金進場撈底，但近期殖利率持續急升，開始動搖市場對美債「終極避險資產」的信心。部分分析更認為，規模高達31萬億美元的美國國債市場，可能正進入新的高利率時代。

McCormick警告，若美國長天期殖利率繼續上升，將進一步衝擊股票、企業債與高風險資產市場，同時推高房貸、車貸、信用卡及企業融資成本，最終可能拖累全球最大經濟體的增長動能。近期美股亦因殖利率飆升而持續受壓。 （編輯部）