中信料市值最高達559億元

內地人形機器人企業宇樹科技的上市進程進入最後階段。路透引述保薦機構中信證券向投資者發出的估值報告指出，宇樹科技登陸上海科創板後六至12個月，估值有望達506億元至559億元（人民幣，下同），相當於約74億至83億美元。

報道指出，該份估值報告近日已分發予潛在投資者，市場普遍視其為宇樹科技IPO初步詢價前的重要定價參考。按照中信證券的預測區間，公司估值約相當於今年預期銷售額的20倍，以及預期盈利的80倍，反映市場對人形機器人及具身智能產業的增長前景抱有較高期望。

宇樹科技將於周三、即8月5日啟動IPO初步詢價，周四確定發行價，並於周五接受投資者申購。公司計劃發行約4,045萬股A股，佔發行後總股本約10%，擬募集42億元，資金主要用於智能機器人模型及本體研發、新產品開發，以及智能機器人生產基地建設。

中信證券在報告中形容，宇樹科技是全球知名及領先的高性能通用機器人製造商，除開發人形機器人外，亦生產四足機器人。該機構指出，公司採取相對審慎的研發投入策略，並在具身智能生態系統的理解及產品落地方面建立一定領先優勢。

宇樹科技成立於杭州，近年憑藉可奔跑、跳躍及完成舞蹈、武術等動作的人形機器人迅速打開知名度。公司產品主要面向科研教育、商業展示、智能製造及巡檢等場景，並與特斯拉、波士頓動力等海外企業競爭。

機器人收入佔比提高

公開資料顯示，宇樹科技2025年收入達16.99億元，核心業務毛利率約60.13%。公司人形機器人收入佔比持續上升，已成為業務增長的重要動力。若按中信證券給出的估值上限計算，其上市後市銷率和市盈率均處於較高水平，意味投資者除看好產業前景外，也將密切關注產品能否由科研、教育及展示用途，進一步拓展至大規模工業和商業應用。

宇樹科技上市正值中美科技競爭持續升溫。機器人被國家列為重點發展的戰略產業之一，被視為人工智能與先進製造融合的重要方向。中央近年加大對具身智能、核心零部件及機器人製造的政策和資金支持，多家同業亦在籌備境內外上市。

另一方面，美國近期將外國製造的先進機器人納入「涵蓋名單」（Covered List），相關產品可能難以取得在美銷售所需的設備授權。今年6月，宇樹科技亦被美方列入一份被指與中國軍方存在關聯的企業名單。宇樹科技已在招股文件中提示，美國監管措施可能限制其未來產品進入當地市場，而海外收入目前仍佔公司業務相當比重。

分析認為，宇樹科技若順利上市，將成為資本市場觀察中國人形機器人產業商業化進度的重要標的。不過，在超過500億元估值之下，公司仍須證明人形機器人可由展示和科研市場，轉向具備穩定需求及盈利能力的大規模應用場景。（編輯部）