澳企在港上市的思慮

雖然昨日港股表現理想，今日又適逢阿里巴巴（9988）掛牌，而港交所近期亦積極向外展現業務國際化的野心，繼倫交所後，日前又傳購西班牙證券交易所，市場氣氛似乎不絡錯。然而，港交所在監管執法方面卻有愈走愈狠的風氣。事實上，有本澳企業都希望在一定經營規模後考慮赴港上巿，但最終權益能否得到維護亦重要。

以今年3月上旬被香港證監會突然叫停買賣的中國鼎益豐（0612）為例﹐ 香港證監會先是向九間證券行發出限制通知書，將相關證券行內的賬戶資產涷結，理由是相關賬戶涉嫌市場操控鼎益豐的上市股票，但懷疑造市其實只須涷結相關戶口，毋須停牌，做法實在妄顧小股東權益。

而鼎益豐事件至今已整整八個月，但證監會現給予鼎益豐的復牌條件之一是須「在未來12個月內，鼎益豐董事不被提控」，但這條件與與港交所上市規則中的除牌機制互相矛盾。根據香港交易所今年初發出的除牌指引，上市公司發行人的股票只要連續停牌18個月以上，港交所就可以對上市公司啟動除牌程序。

已停牌八個月、如果再加上12個月董事不被提控的復牌條件，前後停牌時間就長達20個月，如果鼎益豐同意有關條件，鼎益豐就自動變成一家「因無法完成能達成條件亦會被港交所啟動除牌的條件」的上市公司，香港證監會的處理方法實在矛盾到極。

因此，香港證監會如何運用「將公司停牌」這把利器，要使用得當，否則雙面刃亂用會濫殺。香港證監會人手編制達到千人、去年人事支出是12.82億元， 平均每人年薪129萬元，是全香港薪酬最高的「公司」，且擁有極大的監管權力。所以香港證監會究竟能否適當運用其權力，將是當地證券巿場的重要價值體現。

所以本澳有意到香港上市的企業要三思， 在香港上市的吸引力是否仍在。正謂「猛虎不敵地頭蟲」，澳企赴港已是客觀份量偏弱，如果港交所最終不回歸初心，將內部各項機能重新審視一次，多廣納各界聲音，對欠缺公平之處盡快糾正，那只會扼殺市場參與者的發展空間，亦無益於自身在國際間的聲譽。