內地為何選擇此時期降準

人民銀行元旦日宣布降準，昨日正式下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），料向金融體系注資逾8,000億元人民幣。央行一改過往周五降準降息的傳統，而今次選擇在這時候降準，乃為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本。

去年11、12月的經濟數據顯示，內地經濟有企穩的跡象，但國內外形勢較為複雜，經濟下行壓力依然比較大，本次降準在經濟數據企穩之後，是為了進一步鞏固經濟成果，刺激經濟向好。因為降準時如果CPI不太高的情況下，可以改變市場放緩的預期，引導投資增速持續。降準的另一目的亦是希望強化股巿走勢，目前內地銀行業走勢不振是影響股市表現的因素之一，而內銀的表現又與金融支持實體經濟的一系列改革有關，自從內地推出LPR改革以來，市場憂慮銀行淨息差收窄，銀行利潤增速下滑，內銀出現了一波明顯的調整。最近央行啟動了存量貸款的LPR改革，為進一步深化LPR改革，央行去年12月28日發布推進存量浮動利率貸款定價基準平穩轉換。

根據相關規定，除了按揭貸款保持利率不變以外，其他貸款勢必跟隨LPR利率下跌而下跌，勢必影響銀行利潤，有機構預測，當利率下行10基點至35基點時，對今年銀行淨息差影響在0.78基點至5.3基點之間，純利影響在0.87%到6.76%之間，這對於部分內地商業銀行而言，已是一個較難消化的不利因素。因此央行需要通過降準釋放低成本資金，對沖銀行淨息差的收窄，提升銀行的利潤，銀行利潤穩定後，銀行股價也就會上調，有利營造一個更好的股市指數大環境。

最後降準有助穩定市場資金預期，不足一個月就是農曆新年，巿場對資金的需求會因而大增，提前降準釋放8,000億元資金，有未雨綢繆的效果。

雖然降準至今，A股已突破3,050點關口，但亦只是對沖部分銀行的不利因素，投資者勿過度樂觀。特別是內地科技股，普遍處於高位，要小高位接火棒，大巿普遍短期走好，但持續性有待觀察不不適宜樂觀，因為目前的經濟環境並非降準可以解決，而降準的實際效能亦沒有過往般高了。