阿里今年開市已反彈三成

阿里有望渡過近年的監管風波，迎來疫情後的增長復蘇。 （官網圖片）

港股昨日表現傾向反覆，但整體仍然向好，恒指收報21,436點，升0.5%。大市今年來大幅上漲，要多得幾隻重磅藍籌科技股支持，當中阿里巴巴（9988）單計年初至今已反彈近三成，而由去年10底計起升幅更超過七成，成為帶動大市向上的最大動力之一。阿里強勁反彈，內地消費復蘇僅為其中部分原因，而催化因素則更多來自於，市場憧憬近年圍繞阿里的監管風波有望告一段落，令其增長復蘇之路更為明朗。阿里收報112.9港元，升3.1%。

隨著螞蟻子公司完成股權增資，並獲得杭州國資委入股，加上包括馬雲在內的創始合夥人重整表決權，螞蟻整改總算進入下一階段，為其最終取得相關金融牌照鋪路。

雖然股權重整之後，螞蟻短期內無望推進上市，但其與阿里之間的合作關係似乎仍未改變，阿里仍持有螞蟻約33%權益，屬於其關連公司，而螞蟻旗下支付寶則仍是阿里旗下各個平台的主要支付服務商，雙方業務仍然緊密。因此對於市場來說，阿里及螞蟻在股權架構上更為清晰，將降低未來可能再次出現的監管風險。

阿里估值仍相對騰訊京東便宜

滙豐報告表示，阿里在內地及海外的電商及雲業務增長回升，加上監管環境改善，近期關連公司螞蟻的整改進展正面。該行預計，集團雲業務短期表現或低於預期，但認為中期增長率或有驚喜，尤其隨著宏觀經濟改善，需求正在復蘇。此外，由於營運槓桿擴張，該行將阿里2024至25財年盈利預測上調2%至3%。

麥格理則表示，阿里股價自去年10低位反彈七成，但較歷史水平仍低兩個標準差，縱使競爭環境仍然劇烈，但受惠業務組合轉變及宏觀復蘇，預期阿里按季增長將追上電商同業，有助重設市場對今明兩年的盈利預測。該行上調阿里2023至25財年的盈測最多11%，以反映核心商務展望改善；並認為就市盈率而言，阿里相對京東（9618）及騰訊（0700）便宜。

阿里下財年盈利 有望恢復雙位數增長

就阿里業績前景，摩通表示，預計截至去年底止第三季收入面臨下行風險，但相信春節過後對非必須消費品類的需求將復蘇，推動其核心收入增長重回雙位數；雖內地整體消費復蘇速度仍存在不確定性，但預期未來數月趨勢仍將向上。

該行預計，阿里2024財年盈利將強勁復蘇，而預計截至今年3月底止的2023財年末季收入將增長6%，但受疫情影響，核心收入將按年下跌1%，但料從下一季度開始，消費者情緒將恢復正面，並相信其核心收入按年增長可加速至10%，因其在非必需消費品類，如服裝及化妝品等方面有很高的覆蓋率。另外，在成本優化的基礎上，可為提高利潤率提供動力，預計2024 財年的經調整純利增長將加速至40%以上。因估值具吸引力，該行繼續列阿里為內地電商股首選。