美國勞工部公布的最新數據顯示，6月消費者物價指數（CPI）月增0.3%，年增2.7%，均略高於市場預期，通脹壓力較5月略為升溫。核心CPI（不含食品與能源）月增0.2%，年增2.9%，儘管低於預期的0.3%，但顯示整體通脹仍未出現明顯緩解跡象。專家普遍認為，儘管通脹仍高於美聯儲2%的目標，7月底的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議仍可能按兵不動，維持當前利率水準。
分析指出，本輪通脹回升部分反映了川普政府新一輪關稅政策的初步影響。根據彭博與路透報道，部分商品如水果蔬菜、家電、玩具與運動用品等價格已出現上漲跡象，而住房成本僅微升0.2%，新車與二手車價格則分別下跌0.3%與0.7%，抵消部分漲幅。摩根大通最新報告指出，關稅實際平均稅率自年初的2.3%升至近13%，若進一步擴大，年內可能逼近20%，對通脹的拖累效應將逐漸顯現。
此外，儘管特朗普總統在社群平台上呼籲美聯儲立即降息「三個百分點」，甚至稱「一年可省下一萬億美元」，但美聯儲主席鮑威爾近期在國會聽證會上重申「數據驅動」原則，強調仍須觀察關稅影響的範圍與持續性，短期內不宜貿然調整政策。FOMC會議紀要亦顯示，內部對關稅是否會導致一次性或長期通脹存在分歧。
市場對美聯儲政策走向預期趨於複雜。ING分析師認為，若就業與增長指標於第三季轉弱，聯準會可能在12月啟動降息，幅度約50個基點。目前市場預測9月降息機率約為70%，年底前或將累計降息三次，聯邦基金利率可能降至3.6%左右。
金價維持高位
在資產市場方面，通脹數據公布後反應溫和。金價維持高位，8月期金報每盎司3358.60美元，微跌0.30美元；白銀小幅回落至38.53美元，但技術面仍偏多。美元指數則一度下跌0.35%，顯示市場對通脹與關稅政策前景仍存在不確定。10年期美債收益率回落至4.28%，反映市場對短期降息機率的調整。
股市方面，美國主要指數高開，標普500逼近2月高點，顯示市場對關稅變動展現出一定韌性。原油價格則受地緣與需求因素影響走弱，WTI報66.62美元/桶，布倫特報69.01美元/桶。零售數據則顯示通脹尚未全面傳導至消費端，例如超市業者Albertsons指出，消費者正轉向促銷商品與平價肉品。
展望下半年，摩根大通指出，美國通脹正處於關鍵轉折點。由於石油價格回升與企業成本轉嫁行為增強，下半年CPI年化率恐上升至5%。企業應對策略亦正發生變化，從初期內部消化關稅成本，逐步轉向提價與供應鏈重構。例如日本車廠與奢侈品牌已調整售價，科技硬體業者則仰賴議價優勢轉嫁壓力。H&M與Inditex也透過全球化採購策略分散風險，鋼鐵巨頭阿塞洛·米塔爾更將關稅成本量化，預估年成本達8億美元，約佔EBITDA的10%。
匯率因素亦不容忽視。美元短期或反彈，但中期趨勢偏弱，可能加劇進口通脹。若美元持續走低，將加重「關稅-匯率-價格」的傳導鏈條，推升物價壓力。
行業配置方面，摩根大通建議看好礦產板塊，對能源則持保留態度。在工業類股中，部分企業因產品已售出或價格固定，短期利潤或受壓，供應鏈效率將成為其後續恢復關鍵。
總體而言，美國通脹溫和反彈，關稅影響初現但尚未全面擴散，市場與美聯儲皆進入觀望期。未來數月，7月批發價格與8月非農就業數據將成為觀察關鍵，亦將進一步影響利率政策節奏與資產市場表現。 (編輯部)
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